«Роснефть» растет на девальвации

«Роснефть» демонстрирует рост свободного денежного потока в рублях при снижении чистой прибыли

В прошлом году чистая прибыль «Роснефти» в долларовом эквиваленте упала на 28,5%, составив $9,3 млрд. Связано это в первую очередь с девальвацией рубля, курс которого по отношению к доллару во второй половине 2014 года упал почти в два раза. При этом компания почти на 200% увеличила свой свободный денежный поток в рублях. По словам экспертов, это связано с ростом операционного денежного потока и снижением капитальных затрат.

«Роснефть» по итогам 2014 года показала рост большинства показателей. Согласно отчету компании по МСФО, опубликованному в среду, выручка «Роснефти» в прошлом году составила 5,5 трлн руб., что на 17,2% выше, чем в предшествующем году. Показатель EBITDA (прибыль до уплаты налогов и амортизации) достиг 1,057 трлн руб. (+11,6% к результатам 2013 года), а вот чистая прибыль снизилась на 9,8% и составила 350 млрд руб.

В долларовом выражении результаты выглядят несколько хуже. Выручка составила $146,7 млрд (-0,1%), EBITDA — $29 млрд (-1,7%), чистая прибыль снизилась на 28,5%, до $9,3 млрд.

Как отмечает «Роснефть» в своем релизе, рост рублевой выручки связан в основном с увеличением объемов продаж (компания в прошлом году продала 207,4 млн т нефти и нефтепродуктов, что на 7,5% выше показателей 2013 года, и 56,53 млрд кубометров газа, что на 44,7% больше, чем в предыдущем году), а также с обесценением рубля, частично компенсировавшим падение цен на нефть.

Нефть с середины прошлого года стабильно дешевела, цена барреля упала со $110 в июле до $60 в конце декабря. Причем в процессе падения котировки доходили до $45. Курс доллара начал стабильно расти примерно в тот же период и дошел с 36 руб. за $1 до 62,36 руб. (данные на среду). В начале февраля курс достигал 69 руб. за доллар.

«Роснефть» особо подчеркивает, что ее выручка в долларовом выражении, несмотря на падение нефтяных цен, с 2013 года практически не изменилась.

А вот прибыль в долларах у компании, по словам партнера Greenwich Capital Льва Сныкова, снизилась в первую очередь потому, что значительную часть рублевой прибыли компании дают продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке (около половины всех продаж НП). Девальвация рубля повлияла на размер прибыли в долларах.

Сныков отмечает, что на внутренний рынок приходится около половины всех продаж нефтепродуктов «Роснефти» (согласно отчетности, объем нефтепереработки в 2014 году составил 99,83 млн т, что на 10,8% выше, чем в 2013 году).

Также Сныков отметил, что около 150 млрд руб. «Роснефть» потратила на обслуживание своего валютного долга.

Расходы компании в прошлом году выросли до 4,91 трлн руб., что на 15,7% превышает расходы предыдущего года. Больше всего выросли выплаты по экспортным пошлинам и налоговые выплаты (кроме налога на прибыль), которые достигли 1,683 и 1,195 трлн руб. соответственно. Это на 18 и 14,4% выше, чем в 2013 году.

Учитывая налог на прибыль, который составил в прошлом году 128 млрд руб., «Роснефть» выплатила в бюджет более 3 трлн руб., что на 12% превышает показатель 2013 года (2,7 трлн руб.).

В релизе «Роснефти» указывается, что компания остается крупнейшим налогоплательщиком страны, обеспечивающим 20% от всех налоговых поступлений бюджета.

Несмотря на снизившуюся как в рублевом, так и в долларовом эквиваленте прибыль, «Роснефть» по итогам 2014 года продемонстрировала рост свободного денежного потока, который составил 596 млрд руб. (+192,2% по сравнению с предыдущим годом). Сама компания это объясняет эффективным управлением ликвидностью, контролем и ускорением оборачиваемости оборотного капитала.

Лев Сныков указывает, что свободный денежный поток представляет собой разницу между капзатратами компании и операционным денежным потоком. «Операционный поток в 2014 году вырос с 1,2 трлн до 1,6 трлн руб., а капзатраты снизились с 560 млрд до 533 млрд руб., — говорит эксперт. — Это и позволило «Роснефти» нарастить свободный денежный поток».