Газета.Ru в Telegram
Новые комментарии +

Биржа миллионеров

Сакраментальный вопрос, как привлечь розничного инвестора на фондовый рынок, на прошлой неделе вновь поднимали на конференции, этому розничному инвестору и посвященной. Вопрос, нужно отметить, давний и пока в большей степени риторический.

Нет, успехи на этом поприще, вроде бы, замечены. Так, на конференции были озвучены данные, что с января по октябрь этого года открыто 280 тыс. индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), а доля ценных бумаг в сбережениях увеличилась с 8% в 2012 году до 16%. Данные вполне оптимистичные, хотя, как пошутил председатель правления Московской биржи Александр Афанасьев, «может, и олигархов посчитали».

В любой шутке, как известно, только доля шутки, но об этом чуть позже.

Если посмотреть на данные Росстата, то источник роста поступлений на фондовый рынок понять сложно. Так, в январе-октябре реальные доходы населения продолжили падение – минус 1,3% в годовом выражении. Тенденция уже устоявшаяся и перелому никак неподверженная.

При этом меняется структура использования этих доходов. Так, если год (данные за 9 месяцев) назад на оплату товаров и услуг уходило 72,9% доходов среднего россиянина, то в этом году — уже 74,7%. Возросла и оплата обязательных взносов с 11,5% до 12,2%. Соответственно, доля сбережений опустилась с 8,6% до 5,5%. Причем последний показатель учитывает динамику вкладов и расходов на приобретение ценных бумаг. Вот такая статистика, демонстрирующая, что потенциала для массового наплыва граждан на фондовый рынок пока нет.

Опросы населения подтверждают данные статистики, к которой у нас принято относиться скептически. Как показал недавний опрос ВЦИОМ, об отсутствии сбережений, а под ними наши граждане понимают сумму от 398 тыс. рублей (годовая средняя зарплата в стране), заявило 63% россиян. А средний размер вклада по банковской системе (без счетов до 1 тыс. рублей) на 1 июля 2017 года составил всего 166,5 тыс. рублей.

Свободные деньги имеет лишь каждый третий. Да и эти люди вовсе не стремятся пополнить ряды фондовых игроков. Только 7% опрошенных сказали, что рассматривают покупку акций в качестве способа приумножения сбережений.

Подавляющее большинство (45%) традиционно считает недвижимость наилучшим средством вложения, 29% предпочитают банковские депозиты.

Но куда интересней тот факт, что значительное число людей готовы хранить наличные деньги, фактически соглашаясь на обесценивание своих сбережений. На биржу при этом массовый инвестор смотреть отказывается.

А ведь именно сейчас интерес к финансовым инструментам, альтернативным банковским вкладам, должен расти. Традиционные депозиты становятся все менее доходными и привлекательными, учитывая денежно-кредитную политику Центробанка. Регулятор с начала года уже пять раз снижал ключевую ставку, доведя ее до 8,25% годовых. Не исключено, что очередной шаг ЦБ сделает в следующую пятницу, понизив стоимость заемных средств еще на 0,25-0,5 п.п., ведь официальный темп роста потребительских цен находится на исторических минимумах в районе 2%.

Естественно, что действия Банка России не могли не отразиться на ставках привлечения коммерческих банков, которые уже снизили обещанную доходность с начала года на 1 п.п. до 7,39% (рассчитывается ЦБ по крупнейшим банкам) по состоянию на ноябрь. Да, этот показатель перекрывает официальный показатель инфляции, но люди ориентируются не на него, а на собственное восприятие растущих цен. И через призму этого восприятия доходность по депозитам удовлетворяет все меньше граждан.

Так почему же не несет массовый инвестор свои средства на биржу?

Частично ответ уже был озвучен – проблема в отсутствии у большинства населения достаточного количества свободных средств для того, чтобы, как это принято говорить, разложить их по разным корзинам.

Проблема с отсутствием накоплений у большинства граждан застарелая и укоренившаяся.

Доля сбережений в реальных доходах никогда не уходила выше 14% в годовом выражении. Некоторые эксперты даже называют этот показатель магическим. Даже если в течение года показатель менялся на 1-2 п.п., то все равно в конце года возвращался к заветным цифрам.

Но картина эта не столь очевидна, поскольку имеет много слоев. Дело в том, что на рынке сбережений определяющим является поведение 1% вкладчиков и частных инвесторов, поскольку более 50% вкладов, например, приходится на вклады выше 1 млн рублей. И тенденция эта продолжает усугубляться. По данным Агентства по страхованию вкладов, за первое полугодие доля вкладов свыше 1,4 млн руб. увеличилась с 41,6% до 42,1%, от 1 млн до 1,4 млн руб. – с 10,6% до 11,3%. И именно эта категория депозитов показала максимальный рост.

Более того, как уже отмечалось выше, именно «миллионеры» определяют движение на рынке, перемещая свои сбережения из банков в другие инструменты, в моменты кризисов, кстати, используя для этих целей отнюдь не российские площадки.

Для большинства же людей, даже имеющих сбережения, альтернативные инструменты сложны. Даже один из самых адаптированных для населения – так называемые «народные» ОФЗ. Если посмотреть на данные по первому выпуску, то и в него вложились в основном представители упомянутого 1%, поскольку средняя цена покупки составила 3-5 млн рублей.

Расширение «золотого процента» вширь ожидать не приходится, особенно в ситуации падения реальных доходов. По данным того же АСВ, на фоне роста крупных вкладов в первом полугодии вклады до 100 тыс. руб. уменьшились на 5,6% по объему. Этого говорит о том, что люди элементарно проедают свои сбережения.

Считается также, что от вложений в ценные бумаги население отвращает страх перед сопутствующими рисками, опасение все потерять и недоверие к непонятному инструменту. На мой взгляд, это не совсем так. Иначе, согласитесь, еще совсем недавно население не бросалось с головой в очевидно рискованные предприятия, например, финансовые пирамиды, сомнительные банки и компании, обещавшие высокую доходность. Когда в конце тоннеля светит высокий процент, население готово рисковать, аппетит к риску у него имеется. Общеизвестно, что примерно 10% граждан постоянно вкладывают деньги в очевидно сомнительные структуры, и, как результат, сбережения свои теряют.

На стыке веков образовался целый пласт вечно обманутых вкладчиков, которые прошли через «Чары», МММ, «Властелины», сомнительные банки и т.п. Отсюда же природа интереса сейчас к биткоину или инвестициям в валюту, которые для непрофессиональных игроков редко бывают удачными.

В банковской сфере государство граждан защищает системой страхования. На фондовом рынке аналогичная система также обсуждается по ИИС, но в данном случае страховка будет действовать на случай недобросовестного поведения брокера. Защита от рыночных рисков будет косвенная через введение ограничений для неквалифицированных инвесторов по сумме и категории активов.

Теперь важно преодолеть поощряемый государством патерналистский подход, когда один финансовый инструмент противопоставляется всем остальным и позиционируется как фактически гарантированный.

И я бы не стал преувеличивать масштаб недоверия к биржевым инструментам. С одной стороны, оно, безусловно, присутствует, поскольку фондовый рынок существует у нас в стране совсем недолго и как все новое вызывает опасение. С другой, именно в силу того, что пострадавших граждан не так много, особого страха граждане испытывать не должны. Скорее, должны сохранится фантомные боли от потери денег в банках в начале 90-х, которые, правда, заметно поутихли под влиянием анестезии в виде системы страхования.

Если избавиться от патерналистского подхода и развивать все финансовые инструменты, то, возможно, уже в обозримом будущем вложения в ценные бумаги розничный инвестор будет рассматривать как привычную и хорошую возможность диверсификации, позволяющую сохранить и приумножить сбережения.

Другой вопрос — а чем сейчас привлекать розничного инвестора и во что ему вкладываться? Фактически, если рассматривать максимальные ограничения для неквалифицированных инвесторов, то вложения могут быть сведены к госбумагам и «голубым фишкам».

Недавно попались любопытные данные исследования американских экономистов, которые свидетельствуют, что с 2007 года акции крупнейших компаний США подорожали на 75%, Германии и Индии – порядка 60%, Японии – чуть менее 50%. В России капитализация крупнейших компаний снизилась на 50%.

Конечно, можно сказать, что расчеты не совсем корректны, поскольку явно приведены показатели в долларовом выражении. Однако для примера возьмем акцию «Газпрома», некогда одной из крупнейших корпораций мира. С 2007 года она подешевела с 287 до 134 рублей. Отрицательная доходность – 53%. И это без учета инфляции, девальвации и пр.

Конечно, профессионал может заработать даже на падающих ценных бумагах, но для дилетанта эта задача практически невыполнима. Тем более что при условии хранения средств на банковских депозитах из расчета средней доходности 10% годовых с 2007 года можно было увеличить свои сбережения в три раза. Так стоит ли менять устоявшуюся десятилетиями привычку относить сбережения в условную сберкассу, думает несостоявшийся инвестор?

Вот и получается, что в плане инвестирования розничными клиентами в фондовый рынок складывается гармония. У большинства людей нет денег для того, чтобы вкладывать их в альтернативные инструменты, да и инструментов этих не так много.

Но с другой стороны, лежат же фактически мертвым грузом на банковских депозитах более 24 трлн рублей, которые кредитные организации в большей степени используют для игры на валютном рынке и хранят на счетах в ЦБ.

Возможно, выскажу парадоксальную мысль – а нужно ли ориентироваться именно на массовость в привлечении розничных инвесторов? Ведь игра на бирже, особенно в условиях повышенной волатильности, — серьезная работа, требующая знаний, постоянного внимания и значительного времени. Не проще ли ориентироваться на тот самый 1% граждан, которые имеют достаточно сбережений для диверсификации, развивать их квалификацию и интерес к инструментам фондового рынка. При этом, конечно, соблюдая золотую середину между разумными ограничениями, не перекрывающими доступ к средствам населения новым качественным эмитентам, и возможностью получить доходность выше, чем по вкладам?

Что касается массового инвестора, то в этом случае, на мой взгляд, государство может выиграть, развивая простые, понятные стандартизированные продукты, подкрепленные государственной гарантией. Имеется в виду негосударственное пенсионное обеспечение, паевые инвестиционные фонды с понятной инвестиционной декларацией.

Доходность по депозитам продолжит снижаться, аппетит к риску — повышаться, а в такие моменты как раз идеально приучать граждан к тому, что есть еще финансовые инструменты, помимо вкладов.

Новости и материалы
Движение грузовиков по Военно-Грузинской дороге приостановлено
В Пакистане произошло землетрясение
Куба сделает прием карт «Мир» обязательным условием для работы всех заведений
Глава «европейских левых» заявил, что пришло время для переговоров по Украине
Российские войска сбили ударный вертолет ВСУ на Артемовском направлении
В Госдуме назвали возможные сроки перехода на прогрессивную систему налогообложения
Вертолет МЧС вылетел для эвакуации спасенных туристов на Камчатке
В Армении заявили о начале демаркации границы с Азербайджаном
Москвичам рассказали о погоде во вторник
США обеспокоены развитием связей Нигера с Россией и Ираном
Ветра с Ледовитого океана принесут сильное похолодание в регионы РФ
Стало известно, сколько получают командиры российских подлодок
В Приамурье ввели режим ЧС из-за происшествия на руднике «Пионер»
Российские войска улучшили положение на Южно-Донецком направлении
Партия Шольца выросла в рейтинге политических сил Германии
В России брендируют свои марки для китайской электроники
Трамп пообещал разрешить украинский конфликт в случае победы на выборах
Сирия отразила воздушную атаку на Дамаск
Все новости