«Русал» меняет длину долга

«Дочка» «Русала» выпустит облигаций на 60 млрд рублей для пополнения оборотного капитала. Но, скорее всего, алюминщики хотят заменить часть своих «коротких» долгов «длинными», полагают эксперты В этом им поможет государство.

Дочерняя компания алюминиевого холдинга — «Русал Братск» — заявила о намерении выпустить шесть серий облигаций на общую сумму 60 млрд руб. Облигации 1-й и 2-й серии планируется выпустить сроком на 5 лет, 3-й и 4-й — на 7 лет, 5-й и 6-й серии — на 10 лет. Поручителем выступит «Русал Красноярск». Проспекты эмиссии уже направлены в ФСФР, но сроки размещения пока не определены. Круг потенциальных инвесторов, по словам представителя алюминиевого холдинга, широкий: это госбанки, фонды и даже физические лица.

Однако эксперты считают, что выпуск облигаций не станет обычным рыночным размещением. «Рублевые облигации в условиях девальвации вряд ли заинтересуют частных инвесторов, — полагает аналитик «Уралсиба» Николай Сосновский. — Для того чтобы вызвать хоть какой-то интерес, доходность по ним должна составлять не менее 40–50%, а это, в свою очередь, невыгодно и так находящемуся в плачевной ситуации «Русалу». Поэтому

размещение ценных бумаг можно считать косвенной помощью государства алюминиевой компании, общий долг которой приближается к $17 млрд. «Покупателями облигаций станут в первую очередь государственные банки — ВТБ, ВЭБ, Сбербанк»,

— говорит аналитик банка «Зенит» Игорь Нуждин. Кстати, ВЭБу алюминщики уже должны $4,5 млрд, которые должны вернуть до конца этого года, а долг Сбербанку составляет $2 млрд.

Как пояснили «Газете.Ru» в пресс-службе алюминиевого холдинга, привлеченные средства будут использованы для пополнения оборотного капитала. Но заем почти в $2 млрд как инструмент для привлечения финансирования на эти цели слишком велик. Тем более что в условиях кризиса, падения производства и спроса потребности в оборотном капитале, наоборот, уменьшаются, считает Сосновский. За последние месяцы спрос на алюминий упал почти вдвое, а цена на производимый компанией металл рухнула до «рекордных» $1300–1400 за тонну. «Русал» в ответ на это уже объявил о сокращении производства алюминия на 11%, а глинозема — сразу на 30%.

Кроме того,

вряд ли и так отягощенный долгами «Русал» будет набирать новые кредиты. «С помощью выпуска облигаций алюминиевая компания хочет не пополнить капитал, а рефинансировать свои многочисленные долги, фактически заменив «короткие» кредиты, которые необходимо вернуть уже в этом году, «длинными»,

— резюмирует эксперт «Уралсиба». Облигации в условиях ограниченного рынка кредитов оказываются весьма кстати. По пути выпуска этого вида ценных бумаг пошли недавно и РЖД, большую часть облигаций которых выкупают ВТБ и Сбербанк.