Европа растерялась

ЕЦБ не решается изменить ставку и программу количественного смягчения

Непредсказуемые последствия выхода Великобритании из ЕС, банковский кризис в Европе и отрицательные доходности по облигациям еще не повод для ЕЦБ приступить к активным действиям. Большинство экспертов считают, что монетарная политика регулятора после сегодняшнего заседания останется неизменной. Впрочем, у него остается все меньше рычагов влияния на ситуацию, и пожарные меры будут приниматься только в экстренных случаях.

В четверг во Франкфурте-на-Майне состоится заседание Европейского центрального банка. Решение о курсе монетарной политики будет вынесено ЕЦБ в четверг в 14.45 по московскому времени, после чего последует пресс-конференция Марио Драги.

Заседание пройдет при существенном негативном фоне, одна из причин которого — Brexit. Никто не понимает, какой сценарий «цивилизованного развода» в итоге выберут Великобритания и Евросоюз. По мнению главы ЕЦБ Марио Драги, Brexit может лишить экономику еврозоны до 0,5% роста ВВП в течение ближайших трех лет, сообщает The Wall Street Journal.

Другая причина — негативная обстановка в европейском банковском секторе в целом. В сложной ситуации Италия, где на балансе местных банков находится €360 млрд плохих долгов.

Не легче и одному из крупнейших немецких банков — Deutsche Bank. В прошлом году банк получил убыток €6,88 млрд, а в последние годы становился фигурантом нескольких дел, связанных с коррупцией. Ему даже выписали штраф на сумму в $260 млн за нарушение санкционного режима в отношении стран и компаний из черного списка США. По мнению МВФ, именно от Deutsche Bank исходят наибольшие риски для мирового финансового сектора.

Еще одна проблема — падение доходности государственных облигаций. Сейчас инвесторы спешат избавиться даже от немецких облигаций в пользу менее рисковых активов, хотя традиционно именно они считаются наиболее надежными.

Несмотря на вал проблем, аналитики не ждут, что ЕЦБ предпримет в четверг какие-то кардинальные действия для поддержания европейской экономики. И связано это не с верой в то, что экономика может справиться с проблемами сама, а с тем, что у регулятора все меньше возможностей повлиять на ситуацию.

ЕЦБ уже предпринимал значительные меры помощи экономике еврозоны, повысив объем покупки долговых облигаций до €80 млрд в месяц, понизив ставки до уровня ниже 0% и запустив программу новых четырехлетних кредитов для банков. Но, несмотря на все действия, инфляция в еврозоне по-прежнему далека от целевого показателя в 2% — в июне она составила 0,1%.

«У ЕЦБ остается все меньше и меньше «боеприпасов», которые могли бы повлиять на ситуацию», — приводит WSJ мнение руководителя подразделения ценных бумаг с фиксированным доходом Allianz Global Investors Франка Диксмье. — Оставшиеся в арсенале средства им придется использовать только в исключительных случаях».

Падение доходности немецких гособлигаций до отрицательных значений, которые наблюдались в последние месяцы, мешает расширению программы количественного смягчения, считает экономист HSBC Карен Ворд.

Возможности Европейского ЦБ близки к своему пределу, соглашается главный экономист французского филиала Barclays Bank Филиппе де Гюден. «Экономика Европы замедляется из-за подрыва доверия к системе ЕС, которое вызвано результатами британского референдума. Поэтому мы думаем, что должны быть применены другие меры регулирования, например налоговая политика, где это возможно, и углубление интеграции еврозоны», — цитирует его Bloomberg.

Неделю назад Банк Англии оставил ключевую ставку на неизменном уровне, тем самым не отреагировав ровным счетом никак на Brexit. Шанс проявить себя более активно у британского регулятора появится в августе, когда будет представлен новый прогноз по инфляции.

По мнению большинства экономистов, опрошенных Bloomberg, ЕЦБ в четверг продемонстрирует ровно ту же нерешительность. Скорее всего, он отложит решение по изменению монетарной политики до сентября, когда появится прогноз по состоянию экономики, учитывающий влияние Brexit.