ФРС грозит рублю

Намек ФРС на повышение ставки приведет к дальнейшему ослаблению рубля

Петр Орехин 27.07.2016, 14:37
Shutterstock

Вечером 27 июля станет известно решение ФРС по ключевой ставке. Скорее всего, Федрезерв на фоне мировой волатильности ее не изменит, но даже намек на ее возможное повышение приведет к усилению доллара. От действий Федрезерва будет во многом зависеть курс российского рубля, который слабел последние дни, а также решение по ставке Банка России.

В среду вечером, 27 июля, станет известно решение Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы (ФРС) США по ключевой ставке. Как свидетельствуют опросы, которые проводят информагентства, лишь немногие аналитики допускают, что ФРС повысит ставку с текущего уровня в 0,25–0,5%.

Федрезерв начал повышать ставку в декабре прошлого года. Это было поистине знаменательное событие, ведь до 0,25% ставка была снижена в декабре 2008 года, а на уровне 0–0,25% она держалась с марта 2010 года. Стоит также напомнить, что одновременно с беспрецедентно низкой ставкой ФРС провела три раунда программы количественного смягчения (QE), выкупая ипотечные и государственные бумаги на десятки миллиардов долларов ежемесячно (в последнем, третьем раунде QE объем выкупа составлял $85 млрд в месяц).

После постепенной нормализации на рынке труда (сейчас безработица находится на уровне 4,7%) сначала была свернута программа QE, а затем была повышена ставка. В этом году ожидалось несколько раундов ее пересмотра, но начало года оказалось весьма тревожным. Рынки падали, макростатистика была необнадеживающей, все ждали, что вот-вот «посыплется» экономика Китая, а нефть продолжит осваивать новые минимумы (в январе баррель Brent падал до $27). Поэтому о понижении ставки пришлось на время забыть.

Сейчас к числу сдерживающих факторов добавился выход Великобритании из Евросоюза (Brexit). Итоги референдума повергли рынки в состояние повышенной волатильности, хотя и не стали спусковым крючком для массовых распродаж.

В то же время в июне-июле макроэкономическая статистика США была достаточно позитивной. В частности, в июне число занятых вне сельского хозяйства выросло на 287 тыс. человек. Это может сделать тон заявлений ФРС более оптимистичным, но на данный момент этого явно недостаточно, чтобы заставить боссов Федрезерва снизить ставку.

Улучшение макроэкономической статистики в США означает, что ФРС будет больше уверена в перспективах роста экономики, отмечает Том Левинсон из Sberbank CIB. «Однако наш базовый прогноз предполагает, что регулятор подождет с повышением ставки до четвертого квартала этого года», — говорит он и добавляет, что есть вероятность, что ФРС просигнализирует о готовности повысить ставку на следующем заседании (в сентябре).

Заседание ФРС, предположительно, завершится переносом сроков ужесточения денежно-кредитной политики на более поздние даты, соглашается Владимир Веденеев, начальник управления инвестиций УК «Райффайзен Капитал».

При этом если намеки ФРС на возможность скорого повышения ставки будут достаточно понятны и прозрачны, то доллар значительно укрепится и может начаться распродажа рисковых активов, считают аналитики.

От решения ФРС частично зависят и действия совета директоров российского ЦБ, который соберется на свое заседание в пятницу, 29 июля. Если случится невероятное и ставка будет повышена (или заявления окажутся достаточно жесткими), то укрепление доллара приведет к ослаблению других валют, в том числе и рубля. В этом случае ЦБ точно не станет понижать ставку с текущего уровня 10,5%.

По мнению Citigroup, рубль сейчас переоценен на 11%. Аналитики Газпромбанка считают, что российская валюта может упасть до 70–75 руб. за доллар с текущего уровня 66 руб.

На прошлой неделе, 20 июля, курс доллара достиг минимального значения за последние девять месяцев, ЦБ установил его на уровне 62,98 руб. В последний раз подобный официальный курс был 27 октября прошлого года, 62,5 руб. После этого доллар начал расти по отношению к рублю. 23 июля официальный курс превысил 64 руб. за доллар, 27 июля — уже 65 руб. Курс ЦБ на 28 июля составляет уже 65,94 руб.

Аналогичная ситуация была и на бирже. Торги в начале прошлой недели начались с уровня 62,81 руб., после чего доллар начал свое практически безостановочное движение вверх. На торгах 27 июля доллар уже превысил отметку в 66 руб.

Примечательно, что как раз на прошлой неделе руководство страны выразило обеспокоенность усилением рубля. Так, во вторник, 19 июля, президент России Владимир Путин обратил внимание премьер-министра Дмитрия Медведева на «определенное укрепление национальной валюты». 20 июля пресс-секретарь президента Дмитрий Песков сообщил, что в отношении рубля требуются «тонкие настройки» из-за ориентированных на экспорт отраслей. 21 июля помощник президента Андрей Белоусов заявил, что чрезмерное укрепление рубля — это проблема для российской экономики. В тот же день все-таки выступил Банк России, заверив, что не планирует оказывать влияние на уровень курса.

Пока же существует вероятность, что Банк России снизит ставку на 50 базисных пунктов, до 10%. Недельная инфляция в России вернулась на «нормальный» уровень в 0,1%, прогнозы по году дают 5–6,5%. Заместитель министра финансов Максим Орешкин недавно заявил, что в августе может быть дефляция.

Снижение процентных ставок необходимо, чтобы денежно-кредитная политика не была чрезмерно жесткой, отмечает Том Левинсон.

«Кроме того, снижение ставки ослабит привлекательность рубля как высокодоходной валюты. Хотя ЦБ едва ли станет сигнализировать о дальнейшем смягчении своей политики, мы полагаем, что к концу года ключевая ставка составит 9%», — полагает он.

Впрочем, большинство аналитиков считают, что ЦБ не станет менять ставку на ближайшем заседании, отложив ее понижение на осень. Тем самым российский регулятор поддержит политику центробанков других стран.