Gazeta.ru на рабочем столе
для быстрого доступа
Установить
Не сейчас

От страха к росту

Главный экономист Евразийского банка развития

С начала финансового кризиса рынки развитых стран будоражило от все новых рисков, причем рисков судьбоносных, угрожавших основам современного экономического миропорядка. Чего только стоили страхи о целостности еврозоны или паника вокруг суверенных рейтингов и дефолтов в США. Такого рода опасения в последнее время пошли на спад. Всемирный банк в середине января повысил прогноз по росту мировой экономики в 2014 году с 3 до 3,2% (рост за 2013 год оценивается в 2,4%). Но не кроются ли новые угрозы за фасадом все более позитивных прогнозов?

В США ускорение экономического роста будет идти за счет восстановления рынков труда (снижение безработицы) и жилья. Безработица в конце 2013 года снизилась там до 6,7%, что является самым низким уровнем с октября 2008 года. А рыночная стоимость жилья в прошлом году впервые с начала финансового кризиса превысила задолженность по ипотечным кредитам. Все это вкупе с ожиданиями роста заработной платы (последние пять лет темпы роста ее только снижались) должно вернуть к жизни главный фактор экономического роста США в докризисный период — американского потребителя.

В то же время в США остается проблема потолка госдолга, данный вопрос снова потребует своего решения уже в феврале. Однако вряд ли противостояние на этот раз будет настолько же политически острым, как в минувшем году: в ноябре американским политикам предстоят выборы в сенат и палату представителей.

В Европе тоже есть сдвиги к лучшему. Впервые с 2007 года более чем 99% экономики Еврозоны будет демонстрировать рост. На данный момент из всех стран Еврозоны только Кипр и Словения окажутся в рецессии.

Наибольший рост прогнозируется в Ирландии (1,8%) — стране, которая, оказавшись в самом эпицентре европейского кризиса, сумела первой отказаться от финансовой помощи доноров в конце прошлого года.

Впрочем, ожидается, что и все остальные страны кризисной группы (Греция, Испания, Италия, Португалия) покажут рост на уровне 0,6–0,9%. Для Греции этот год может стать вообще историческим: экономического роста в годовом выражении страна не видела уже почти семь лет.

Помимо улучшения экономической динамики в странах юга Европы существенно ускорится экономический рост в Германии — как за счет роста экспорта в условиях восстановления мировой экономики, так и за счет увеличения внутреннего спроса. В результате после отрицательных темпов роста в прошлом году Европа может показать положительный рост, даже несмотря на значительные риски, которые сохраняются как для стран Южной Европы, так и для крупнейших стран Евросоюза, таких как Франция.

В Китае в прошлом году, несмотря на замедление темпов роста менее чем до 8%, динамика роста экономики оказалась заметно выше ожиданий рынка. В 2014 году КНР будет только на руку ускорение роста в развитых странах: у страны расширятся возможности для экспорта. Сыграют свою позитивную роль также ряд мер, направленных на дерегулирование ряда секторов экономики, в том числе финансовых услуг и сферы социального обеспечения.

На этом общем фоне улучшения прогнозов по основным центрам мировой экономики складывается впечатление, что порочный круговорот замедления роста в развитых и развивающихся рынках наконец сменяется благотворным взаимным усилением роста в этих странах. Ведь глобализация не только создает и обостряет кризисные явления в мировой экономике, но также может стать средством преодоления спада за счет возобновления роста трансграничных инвестиций и торговых потоков. Однако есть ряд факторов, которые могут затруднить возврат к безоблачным годам высокого роста в мировой экономике.

Прежде всего это сохранение и даже рост уровня протекционизма в мировой экономике. По данным CEPR (Center for Economic Policy Research), в 2012 году количество протекционистских мер превысило соответствующий показатель 2009 года в странах «большой двадцатки» на 23%.

В наибольшей степени страдает от роста протекционизма Китай, на него приходится 45% всех ограничительных мер, введенных с 2008 года. Причем это как раз та страна, от роста которой все больше зависит в последние годы мировая экономика.

Второй фактор связан с состоянием развивающихся рынков, которые до недавнего времени были главной надеждой для глобального экономического роста. Снижение роста демонстрируют практически все столпы развивающихся рынков, в том числе Китай, Индия и Бразилия. Ряд любимых прежде инвесторами развивающихся рынков, таких как Турция и Южная Африка, испытывают значительные оттоки капитала на фоне возросшей экономической и политической нестабильности.

Валюты развивающихся рынков в течение последнего года испытывают обесценение, по масштабам сопоставимое с девальвацией.

На смену европейским PIIGS пришла так называемая уязвимая пятерка развивающихся рынков — Индонезия, Индия, Турция, Бразилия и Южная Африка — страны, которые в силу своих макроэкономических (в том числе бюджетных) дисбалансов являются уязвимыми по отношению к оттоку капитала и сворачиванию стимула в США.

И наконец, самый значимый негатив — замедление темпов роста производительности труда в мировой экономике. По данным Conference Board, в 2013 году рост производительности труда замедлялся третий год подряд. В 2010 году рост производительности труда в мировой экономике составлял 3,9%, в 2011 и 2012 годах он сократился до 2,6 и 1,8% соответственно, а в 2013 году составил всего 1,7%. Более того, если взять такой показатель, как рост совокупной производительности факторов производства (в том числе труда и капитала), то в 2013 году данный индикатор вообще ушел в отрицательную зону, что свидетельствует о снижении экономической эффективности, в том числе в распределении факторов производства.

Разбор полетов по отдельным странам показывает, что в подавляющем большинстве развитых стран темпы роста производительности труда после пика финансового кризиса (2007–2009) заметно ниже предкризисных показателей.

По данным Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), среди европейских стран, где зафиксировано превышение темпов роста производительности труда над предкризисными показателями, числятся Ирландия, Италия, Испания, Португалия, то есть именно те страны, которым из-за кризиса пришлось принимать радикальные меры реструктуризации экономики. А также Швейцария и Финляндия — традиционные лидеры Европы в области конкурентоспособности и поддержания экономического роста. В большинстве других развитых стран Европы, а также в США ситуация характеризуется замедлением темпов роста производительности труда, в связи с чем напрашивается вывод, что восстановительный рост в развитых странах пока во многом обязан паллиативам количественного смягчения и в меньшей степени реструктуризации экономики.

В итоге можно констатировать, что основания для ускорения глобального экономического роста есть, но нерешенность структурных проблем, в том числе ухудшение динамики производительности труда, может свести на нет достижения на ниве экономического роста в перспективе следующих нескольких лет. В более краткосрочной перспективе основным фактором риска становятся кризисные явления на развивающихся рынках: перспективы изъятия стимула в США и роста американских процентных ставок все в большей степени становятся проверкой на прочность для уязвимых экономик.

Кризисы развивающихся рынков, протекающие по схожему сценарию, хорошо знакомы на примере азиатского кризиса 1997 года или мексиканского кризиса 1994 года — переход к увеличению ставок в США особенно негативен для развивающихся рынков с высоким долгом, бюджетными и торговыми дефицитами.

Возможно, мировая экономика возвращается к прежнему режиму относительного спокойствия в развитых странах и периодических кризисов на развивающихся рынках.

В любом случае говорить о том, что финансовые рынки нашли панацею от страхов, пока явно преждевременно. Но, наверное, для мировых финансов это не всегда и плохо.

Поделиться:
Картина дня
Новости и материалы
Эрдоган назвал Финляндии условия для вступления в НАТО
Инсайдер назвал дату боя между британцем Фьюри и украинцем Усиком
Антонов: к 1 июля еще несколько десятков работников российской дипмиссии покинут США
Опрос: в каждой второй компании в России повышают зарплату только отдельным сотрудникам
Источник: «Уфа» ведет переговоры с экс-форвардом «Спартака» Павлюченко о возобновлении карьеры
США призвали возобновить инспекции на российские объекты в рамках ДСНВ
Захарова обвинила Запад в переходе от гибридной к настоящей войне
Лучший молодой игрок ЧМ-2022 официально представлен в качестве футболиста «Челси»
Кирилл Кокорин согласился со словами брата о необходимости отсидеть срок в тюрьме
ВМС Бразилии готовятся затопить списанный авианосец «Сан-Пауло» в Атлантическом океане
Нацбанк Чехии направил Киеву две бронемашины для вывоза раненых с поля боя
Полянский заявил, что заседание СБ ООН 8 февраля будет о перспективах урегулирования
Канчельскис высмеял «Торпедо» за просмотр Дзюбы, сравнив его с Мбаппе и Месси
В МЧС сообщили, что пожар на складе с вторсырьем пластика в Подмосковье ликвидирован
Антонов считает, что США не настроены на дипломатическое решение конфликта на Украине
Эндокринолог Кирдянкина назвала чиа самыми полезными семенами
Шипов отреагировал на решение российской шахматистки Костенюк выступать за Швейцарию
МВД опубликовало видео, как полицейские выхаживали троих медвежат в Коми
Все новости
Найдена ошибка?
Закрыть