Пенсионный советник

Крона пустилась в плавание

Чешский центральный банк перешел на плавающий курс

David W Cerny/Illustration/Reuters

Чешский национальный банк отпустил крону в свободное плавание на месяц раньше, чем прогнозировали эксперты. Ожидается, что это приведет к укреплению валюты одной из наиболее устойчивых экономик Евросоюза. Впрочем, регулятор пообещал присматривать за кроной и при необходимости вмешаться.

6 апреля центральный банк Чехии перевел крону на плавающий курс. Пока банкиры не поясняют причины этих действий и их последствия.

Реклама

«Пока банк практически ничего не сказал, кроме того, что процентные ставки остались неизменными (0,05%) и что он готов вмешаться на валютном рынке, если это будет необходимо для предотвращения чрезмерных колебаний»,

— пишет Уильям Джексон, старший экономист по развивающимся рынкам Capital Economics. Он добавляет, что это решение было принято раньше, чем ожидали большинство экспертов: практически все рассчитывали, что это произойдет на запланированном заседании регулятора 4 мая.

Отпуская крону в свободное плавание, чешский центральный банк сигнализирует о том, что экономика готова к более сильной валюте, которая сделает экспорт менее конкурентоспособным, зато импорт — более доступным. Экспорт составляет около 70% чешского ВВП, и 65% экспорта идут в Германию — страну еврозоны.

По оценкам экономистов, опрошенных Bloomberg, ежегодная инфляция сейчас превышает целевой показатель в 2% (к концу года ожидается рост до 3%), а рост ВВП в ближайшие три года прогнозируется на уровне не менее 2,6%. При этом в среднем по еврозоне инфляция не превышает 1,7%, а рост — 1,5%. Как отмечают эксперты NASDAQ, безработица в Чехии составляет 3,4% — и это наиболее низкий уровень для Евросоюза.

Последние официальные данные показывают, что за последние четыре года центральный банк Чехии купил €47,8 млрд, чтобы предотвратить рост курса кроны.

По расчетам аналитика чешского подразделения KBC Groep, с учетом естественного притока, наблюдаемого в платежном балансе, общий объем валютных спекуляций с 2013 года составил от €60 млрд до €70 млрд.

Объявление ЦБ Чешской Республики о том, что он больше не будет поддерживать искусственно ослабленную по отношению к евро крону, позволило избежать шока на рынке (как это случилось полтора года назад после аналогичного объявления от центробанка Швейцарии) и быстрого роста, которого ожидали некоторые инвесторы.

При этом к концу четверга крона прибавила к евро лишь 1,7%, до 26,575, тогда как в пятницу, 7 апреля, курс немного опустился, до 26,563, что показывает готовность рынка к таким переменам. Разрядка напряженности в случае с Чехией устроила инвесторов намного больше, чем скачок курса франка на 41%: вложения в крону оказались низкорисковыми, как и рассчитывал рынок.

Чешский национальный банк заявил, что спекулянтам сейчас будет достаточно сложно найти покупателей, кроме того, регулятор может вмешиваться в любое время, когда он сочтет это необходимым. Впрочем, по заявлению управляющего центробанком Иржи Руснока, «болевые пороги» как для оценки, так и для амортизации валюты очень широки и «вряд ли будут затронуты в ближайшем будущем».

Аналитики расходятся в оценках того, где могут находиться эти «пороги». Павел Собисек, главный экономист чешского подразделения UniCredit, сказал, что политики могут позволить валюте колебаться между 25 и 28 кронами против евро, в то время как Питер Аттард Монтальто из Nomura Holding утверждает, что диапазон может быть меньше, между 25 и 27,5.

Маник Нараин, экономист UBS, уверен, что крона недооценена на 6% и будет расти дальше.

Доходность чешских двухлетних облигаций выросла на 27 базисных пунктов, до -0,11%. Вслед за кроной немного укрепились и другие восточноевропейские валюты: польский злотый вырос к евро на 0,2%, венгерский форинт — на 0,1%.

«Мы должны быть терпеливыми, нас не должно поколебать то, что происходит в первые часы и дни. Это похоже на то, когда пациент просыпается от наркоза. Он может чувствовать себя не так хорошо в течение некоторого времени, но это не означает, что операция не была успешной», — приводит Bloomberg слова Руснока на пресс-конференции.

Эксперты называют действия центробанка Чехии «практически образцовыми». «Если вы хотите отказаться от привязки валюты и не знаете, как это лучше сделать, обратитесь к Чехии. Чехи показали, что даже после трех лет привязки к стоимости евро курс валюты можно отпустить без больших потрясений. Не всегда это заканчивается так разрушительно, как в случае со швейцарским франком в 2015 году», — говорит Кэтлин Брукс, руководитель отдела исследований лондонской брокерской фирмы City Index.

Иржи Руснок заявил, что регулятор, который первоначально ввел привязку курса кроны для предотвращения дефляции, теперь будет «мириться с волатильностью».
«В ближайшее время курс валюты будет колебаться несколько сильнее, так как привлечено много спекулятивных денег. Но в долгосрочной перспективе я исхожу из того, что курс кроны вследствие очень хорошего фундаментального развития Чехии будет расти», — говорит Антон Хаузер, фондовый менеджер Erste Asset Management.