Вопреки кризису инвесторы не готовы распродавать акции российских компаний. «Иностранные портфельные инвесторы проявляют «терпение» к вложениям в акции российских эмитентов — более года поток денежных средств находится в состоянии «бокового тренда», — говорится в обнародованном во вторник «Оперативном мониторинге экономической ситуации в России. Тенденции и вызовы социально-экономического развития». Мониторинг ведет Институт Гайдара.
Обычно поведение инвесторов циклично: на дне кризиса они покупают акции, а в момент времени, близкий к максимуму цены, акции начинают распродаваться. По этой логике примерно в марте-апреле 2014 года инвесторы должны были начать массовый ввод денег в Россию, однако из-за присоединения Крыма, последовавших затем санкций, волатильности валют и спада в экономике роста западных инвестиций не случилось.
Суммарные инвестиции иностранных портфельных инвесторов в ценные бумаги РФ оцениваются сейчас примерно в $300 млрд.
Анализ проспектов эмиссии крупнейших фондов США, инвестирующих в российские акции, показывает, что в них не идет речь о распродаже активов даже в случае снижения рейтинга России ниже инвестиционного, отмечается в исследовании. В январе 2015 года рейтинговое агентство S&P снизило суверенный рейтинг Российской Федерации до уровня ниже инвестиционного — BB+/negative, а в феврале Moody's снизило суверенный российский рейтинг с Baa3/Prime-3 до уровня Ba1/Not Prime, то есть ниже инвестиционного, также с негативным прогнозом.
В июле агентство Fitch Ratings оставило без изменения рейтинговую оценку для России на уровне BBB- с негативным прогнозом.
Несмотря на снижение суверенного рейтинга России двумя международными агентствами из «большой тройки», это не испугало нерезидентов.
«Западные инвесторы перестали реагировать даже на негатив, связанный с геополитическими рисками России из-за присоединения Крыма», — говорит один из авторов исследования, заведующий лабораторией РАНХиГС Александр Абрамов, добавляя при этом, что доля российских бумаг в портфелях глобальных фондов, как правило, незначительная, не больше нескольких миллиардов долларов, что не превышает 1–2% от всего портфеля.
«У западных спекулянтов нюх на обвал рубля и падение ВВП, они это чуют за месяц-два до наступления очередного «черного вторника» или «черной пятницы» и выводят деньги», — иронизирует Абрамов.
Сейчас на рынке тревожное затишье. Боковой тренд явно затянулся, продолжаться вечно он не может. «Усиление рисков девальвации рубля, макроэкономическая нестабильность, обострение ситуации с санкциями, акты политического давления на инвесторов могут породить новую волну распродаж оставшихся активов», — не исключает Абрамов. Это пессимистичный вариант прогноза.
Оптимистичный вариант состоит в том, что в среднесрочной перспективе российский рынок акций может оказаться во власти «циклической тенденции обратного перераспределения инвестиционных ресурсов из стран развивающихся в страны развитые». Рынки развивающихся стран, следуя цикличности, теоретически могут начать восстановление. После кризиса 2008 года в течение 85 месяцев не могут восстановиться до предкризисных пиков индексы РТС и ММВБ, бразильский Bovespa. В течение 92 месяцев не в состоянии восстановиться китайский индекс Shanghai Composite. Но необходима новая модель экономического роста, без этого восстановление фондового рынка проблематично, отмечают эксперты Института Гайдара.
«Последние тенденции на российском рынке акций — затянувшийся боковой тренд — вызваны скорее не силой российских акций, а отсутствием интереса к ним. Стратегические инвесторы не спешат избавляться от активов, а краткосрочным спекулянтам сейчас сложно найти идею», — поясняет финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич.
Затишье на рынке закончится в августе или в сентябре, отмечают эксперты, опрошенные «Газетой.Ru». «Условия для подъема на рынке акций могут сложиться в августе, когда часть выплаченных российскими корпорациями дивидендов будет реинвестироваться на рынке. Несколько сотен миллионов долларов за счет этого источника средств наш рынок акций может получить», — отмечает Станислав Клещев, главный аналитик инвестиционного департамента ВТБ24.
Но это краткосрочный драйвер и несущественный для западного инвестора. Ждать притока иностранного капитала пока не стоило бы.
«Следим за развитием ситуации на Украине, имплементацией минских соглашений. При этом понимаем, что помимо политической составляющей имеется еще и экономическая повестка дня в форме ожидаемого начала цикла повышения процентных ставок ФРС США, влияющего на глобальные потоки капиталов. Но в данном случае — от развивающихся рынков в сторону США», — прогнозирует Клещев.
Что касается международных инвесторов, то они до конца года, скорее всего, будут следовать за внешним фоном. В глазах крупных фондов российский рынок не имеет преимуществ перед рынками США, стран Европы или BRICS. Внутренний фондовый рынок Китая показывает признаки лопающегося пузыря. Так что инвесторы сейчас предпочтут вкладывать в развитые рынки, которые показывают лучшую динамику», — прогнозирует Ващенко.
Рынок акций точно оживет в случае очередной волны обвала рубля и соответствующей переоценки стоимости акций в национальной валюте. «В конце прошлого года эта переоценка помогала росту ММВБ, в то время как долларовый РТС валился вниз. Падение нефти последние три недели вновь усиливает давление на индекс, который потерял более 10% за это время», — пессимистичен Купцикевич из FxPro.
