Совет директоров РАО «ЕЭС России» в пятницу не стал рассматривать один из спорных пунктов реформы энергетики: обмен активами между акционерами энергохолдинга и государством. Вопросы проведения внеочередного собрания акционеров по завершающей реорганизации РАО перенесены на следующее заседание совета, сообщается в материалах энергохолдинга.
Причина проста: чиновники так и не смогли прийти к общему знаменателю по поводу того, каким образом производить обмен акциями в генерации между миноритариями РАО и государством. Один из главных инициаторов такого обмена и крупнейший миноритарный акционер РАО «Газпром» желает меняться с государством по полной программе: в обмен на свою долю в гидрогенерации и сетевых компаниях газовая монополия хочет получить изрядную часть в тепловых электростанциях. «Изначально было понятно, что обменом только акциями тепловой генерации дело не ограничится — газовой монополии просто не хватит активов для обмена, --констатирует Станислав Клещев из ВТБ 24 , — однако такой формат в итоге должен устроить государство: таким образом оно сможет получить контрольный пакет в «ГидроОГК» и долю в 75% в Федеральной Сетевой Компании (ФСК)».
«Интересы «Газпрома» тут явно противоречат логике реформы энергетики, — не соглашается аналитик Альфа-банка Александр Корнилов. — Государство, обменяв свою долю в теплогенерации на долю «Газпрома» в гидрогенерации и сетях обеспечит себе законный контроль в «ГидроОГК» и ФСК, но поставит под угрозу выполнение их инвестпрограмм».
Именно за счет продажи государственных долей в теплогенерации, напомним, предполагалось обеспечить инвестициями «ГидроОГК» и дефицитные сети.
Вообще, по предыдущему варианту реорганизации, доли энергохолдинга в ОГК, ТГК и ФСК должны были быть распределены между акционерами РАО ЕЭС пропорционально их пакетам акций. То есть после исчезновения РАО его акционеры стали бы обладателями акций его бывших дочерних компаний в соответствии с теми долями, которые они имели в самом энергохолдинге. Но по инициативе «Газпрома» в схему реорганизации РАО внесли изменения.
Газовый гигант, изначально положивший глаз на тепловую генерацию, хотел получить акции генерирующих компаний в ходе заключительного этапа реформы, а не докупать после реорганизации интересующие его бумаги на рынке или у ФСК.
Тогда в угоду газовой монополии в РАО решили выделить под каждого своего акционера, желающего меняться с другими, свой специальный холдинг, на баланс которого попадут все причитающиеся ему акции компаний, создаваемых на базе РАО — в их числе и ФСК с «ГидроОГК», чьими бумагами, кстати, первоначально обмениваться было не разрешено. Желающих меняться среди миноритарных акционеров оказалось трое: наряду с газовой монополией обменом с государством и друг другом решили заняться СУЭК и «Норникель».
«Газпрому», скорее всего, удастся в итоге продавить выгодный ему вариант, убеждены аналитики. «Лобби «Газпрома» в правительстве, конечно, сильнее, чем лобби РАО», — констатирует Александр Корнилов.
Однако, с сожалением замечает аналитик, государство выиграло бы куда больше, если бы вместо простого обмена с «Газпромом» продавало свои пакеты в тепловой генерации вместе с проведением допэмиссий акций генкомпаний. Газовому монополисту тогда бы оказалось значительно сложнее получить контроль в интересующих его ОГК и ТГК.
