Аналитики Центробанка предупредили об угрозах искусственного занижения курса рубля. Такие попытки регулирования валютного рынка имеют больше негативных последствий, чем позитивных. Такая информация содержится в аналитической записке департамента исследований и прогнозирования Центробанка. При этом эксперты ЦБ отмечают, что эти выводы являются точкой зрения авторов доклада.
«Реальный валютный курс все равно укрепляется, но под действием более высоких темпов роста цен», — пишут авторы исследования.
Авторы доклада приводят пример, когда в 2000-х годах Центробанк на фоне высоких цен на нефть проводил активные интервенции на рынке, скупая валюту. По словам экспертов, действия ЦБ привели к росту зарплат в экономике, который опередил увеличение производительности труда. В итоге в среднесрочной перспективе ценовая конкурентоспособность все равно снизилась и не зависела от политики ЦБ.
В нынешней ситуации занижение валютного курса может вызвать весьма негативные процессы в экономике, считают аналитики ЦБ.
В целом, по словам экспертов, равновесный валютный курс зависит от структуры экономики, наличия квалифицированных высокопроизводительных кадров, способности к инновациям и технологическому развитию.
Если искусственно занизить курс рубля, то это скажется на зарплатах, считают аналитики ЦБ. Зарплаты в производстве становятся меньше в сравнении с другими странами. Такая картина характерна не только во время искусственного занижения курса валюты, но и при структурных шоках, отмечают в Банке России.
«После роста цен на нефть во второй половине 2016-го — начале 2017 года укрепление рубля привело к тому, что заработные платы в обрабатывающих отраслях в России хоть и выросли, но остаются ниже китайских на 20%, сохраняя относительное конкурентное преимущество по стоимости труда. Такое снижение уровня жизни отражает структуру экономики и связано со снижением нефтяной ренты. Рост эффективности производства и производительности труда в таких условиях должен вести к росту заработных плат и благосостояния населения.
Также ослабление курса валюты приведет к росту цен и снижению спроса на импортные инвестиционные товары и комплектующие. При этом импорт может играть большую роль во внутренних инвестициях. Так, соотношение импорта и производства инвестиционных товаров в России в 2016 году составило 1,5 — на рубль внутреннего производства пришлось полтора рубля импорта.
При этом в целом, по мнению экспертов департамента ЦБ, конкуренция за счет искусственного занижения курса национальной валюты является ценовым демпингом, который также не стимулирует рост качества и эффективности производства.
Опираться на эту политику в средне- и долгосрочной перспективе означает участвовать в гонке на понижение заработных плат с бедными странами с избытком дешевой рабочей силы.
В целом политика низкого валютного курса ограничивает производственные возможности экономики, резюмируется в аналитической записке Банка России.
Однако чиновники из Минфина и Минэкономразвития придерживаются совсем другой точки зрения. Так, представители Минфина в начале года заявляли, что курс около 60 руб. за американский доллар слишком крепкий, а нужен более низкий. Это не позволяет бюджету быть сбалансированным.
Как сообщало Минэкономразвития в апреле, оно ожидает серьезного ослабления курса рубля в ближайшие месяцы, до 63–64 руб. за доллар. Базовый сценарий макропрогноза до 2020 года Минэкономразвития предполагает, что доллар к концу 2017 года будет стоить 68 руб., к концу 2018-го — 70,8 руб.
Валютные интервенции Минфина начались в феврале. Ведомство закупает валюту на дополнительные нефтегазовые доходы, возникающие при цене на нефть выше $40 (на этой цене основывается российский бюджет). Предполагалось, что выход Минфина на рынок приведет к ослаблению курса рубля примерно на 10%. Это дало бы больше доходов в бюджет. Однако этого не произошло. Как объясняли эксперты, курс рубля определялся преимущественно колебаниями нефтяных котировок и притоком/оттоком средств нерезидентов в российские облигации, а не интервенциями ведомства.
ЦБ в своих материалах пишет, что реальный эффективный курс рубля в первом квартале 2017 года увеличился на 33,2% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. По отношению к предыдущему кварталу рост составил 9,2%. При этом рубль продолжает укрепляться.
Однако эксперты считают, что в ближайшее время рубль все же может ослабнуть. По словам доцента МГИМО Алексея Михеева, курс рубля опустится до отметки 63 руб. за доллар уже в 2017 году. «На рубль влияют и цены на нефть, которые в ближайшие годы могут застрять в коридоре $50–60 за баррель. Согласно нашему прогнозу, во второй половине 2017 года начнется постепенное снижение курса российской валюты: к концу года курс рубля достигнет отметки 63 руб. за доллар, на этом уровне стабилизируется, дальнейшее падение валюты будет возможно только в условиях, если цены на нефть опустятся ниже $50 за баррель», — говорит Михеев.
