Минфин готовит удар по рублю

Покупка валюты Министерством финансов может девальвировать рубль на 10%

На этой неделе Минфин должен начать покупку валюты на рынке. Ежедневный объем таких операций может составить около $100 млн. По предварительным расчетам ведомства, на которые ссылаются информагентства, это должно привести к ослаблению рубля на 10%, что поможет сократить дефицит бюджета. Но если интервенции не дадут нужного эффекта, то перевод дополнительных нефтегазовых доходов в валюту принесет бюджету многомиллиардные убытки.

В Минфине подсчитали, что при цене нефти российской марки Urals $50 за баррель покупка валюты на рынке на сумму, превышающую заложенные в бюджет $40 за баррель, приведет к ослаблению курса рубля до 66,32 руб. за доллар. При цене $55 курс составит 64,9 руб. за доллар. Если на дополнительные нефтегазовые доходы не покупать валюту и не складывать ее в Резервный фонд, то курс будет 61,5 и 58,05 соответственно.

Таблицу с такими расчетами опубликовало агентство Reuters. В Минфине «Газете.Ru» не смогли оперативно подтвердить или опровергнуть подлинность расчетов.

Сейчас российская нефть стоит $52 за баррель, а курс доллара колеблется в диапазоне 59,3–60,9 руб. Таким образом, по планам финансового ведомства, покупка валюты приведет к ослаблению рубля примерно на 10%.

Это позволит сократить дефицит бюджета с запланированных 3% ВВП до 1,5% при цене на нефть $50 и до 0,7%, если нефть будет стоить $55. Если же направлять допдоходы от нефти и газа напрямую в бюджет, то эффект будет гораздо ниже, считают в Минфине.

Александра Суслина из Экономической экспертной группы отмечает, что наличие промежуточного звена в виде Резервного фонда, в который будет поступать купленная на рынке валюта, поможет Минфину минимизировать риск раздувания расходов бюджета.

Проблема сейчас в том, что такие операции с валютой являются применением бюджетного правила, ограничивающего использование нефтегазовых доходов. А введение такого правила требует внесения поправок в Бюджетный кодекс, поскольку действие соответствующих положений было приостановлено.

В Минфине настаивают, что ни о каком скрытом введении бюджетного правила речи не идет.

В финансовом ведомстве «Газете.Ru» пояснили, что операции по покупке/продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке планируется осуществлять в рамках управления остатками средств на едином счете федерального бюджета, регулируемого постановлением правительства от 17 сентября 2013 года №816 «Об осуществлении операций по управлению остатками средств на едином счете федерального бюджета в части покупки (продажи) иностранной валюты».

«Данный механизм проведения операций на валютном рынке разрабатывался Минфином России в тесных консультациях с Банком России, а заблаговременное объявление прозрачных правил определения объемов таких операций позволит повысить действенность механизма и будет способствовать, таким образом, достижению основной цели — повышению предсказуемости внутренних экономических условий и снижению влияния конъюнктуры мирового рынка энергоносителей на российскую экономику», — заявили в Минфине.

В Счетной палате, которая занимается аудитом бюджета, «Газете.Ru» не смогли дать оперативный комментарий относительно правомерности покупки Минфином валюты на рынке за счет дополнительных нефтегазовых доходов.

Аналитики, комментируя планы Минфина, в целом соглашаются, что эта политика приведет к ослаблению курса рубля. «Рубль, похоже, начинает среднесрочный тренд на ослабление», — говорит Алексей Антонов, аналитик компании «Алор брокер».

В Sberbank CIB подсчитали, что при сохранении цены нефти рубль может потерять 5–10%. По их прогнозам, в феврале ЦБ в интересах Минфина будет покупать около $100 млн в день. В целом объем интервенций в текущем году может достичь $20 млрд.

Если расчеты Минфина окажутся верными, то, купив валюту сейчас, он сможет потом продать ее с выгодой для себя.

Но есть риск, что рубль не будет ослабевать даже под натиском валютных интервенций. Ослабление доллара на мировом рынке и высокий спрос на рублевые активы могут свести на нет усилия Минфина. И в итоге курсовая переоценка будет приносить регулярные убытки.

По данным Минфина, в прошлом году Резервный фонд потерял на курсовой разнице за январь – декабрь 531,5 млрд руб., Фонд национального благосостояния — 861,3 млрд руб.

Пока рубль весьма стойко реагирует на предполагаемое начало интервенций. После заявлений Минфина курс лишь считаное число раз поднимался в район 60,5 руб. за доллар. На середину дня 31 января доллар стоил 59,9 руб.

Скоро станет понятно, насколько существенными окажутся для рынка действия финансового ведомства. Если эффект будет незначительным и рубль ослабнет на процент-два, то вполне вероятно, что к интервенциям подключится еще и Банк России. В мае – июле 2015 года он покупал в среднем по $200 млн в день. Пока ЦБ о начале покупок на валютном рынке не сообщал.