Марио Драги сделал уже достаточно намеков на то, что на ближайшем заседании ЕЦБ смягчит свою денежно-кредитную политику. Поэтому аналитики гадают лишь о параметрах этого смягчения.
«Ожидается существенное смягчение денежно-кредитной политики, однако точные параметры (масштаб снижения ставок по депозитам, а также увеличение объема и продление сроков программы выкупа облигаций, сейчас составляющей €60 млрд в месяц) неясны», — отмечают аналитики Sberbank CIB.
Однако ключевой вопрос заседания — расширит ли ЕЦБ программу количественного смягчения (QE). В Goldman Sachs полагают, что она может быть увеличена с €60 млрд до €70 млрд в месяц (на эту сумму ЕЦБ выкупает ценные бумаги с рынка). Аналитики других инвестбанков и инвесткомпаний считают, что QE может быть увеличена на €20 млрд.
На предыдущем январском заседании ЕЦБ, несмотря на прогнозы, предполагавшие расширение объемов выкупа, ограничился снижением ставки по депозитам с минус 0,2 до 0,3% и продлением программы выкупа активов на полгода, до марта 2017 года. В ответ евро укрепился, а не ослаб по отношению к доллару, как бы следовало ожидать при смягчении денежно-кредитной политики.
Евро вырос более чем на 2% в день, когда было объявлено решение ЕЦБ. В начале года евро стоил $1,086, в середине февраля курс доходил до $1,13, к началу марта снова снизился до $1,086, а сейчас торгуется выше $1,1.
Объективно у ЕЦБ нет иного пути, кроме как пойти на расширение QE. Главная цель мягкой политики — достижение 2-процентной инфляции — пока остается недостижимой. В феврале этого года в еврозоне вообще была зафиксирована дефляция.
В январе 2016 года, по сравнению с декабрем 2015-го, цены производителей промышленных товаров снизились на 1% в зоне евро по сравнению с декабрем 2015 года (в декабре цены снизились на 0,8%), а к январю 2015 года они упали на 2,9%.
С одной стороны, низкие цены стимулируют спрос (как внутренний, так и внешний) на европейские товары. С другой, дефляция — это настоящая проблема, поскольку она сокращает доходы корпоративного сектора, бюджета, не дает наращивать инвестиции и повышать зарплаты.
Помимо дефляции европейские власти опасаются за экономический рост. В прошлом году ВВП еврозоны вырос на 1,6%. Замглавы Еврокомиссии по вопросам евро и социального диалога Валдис Домбровскис сообщал, что «посткризисное восстановление экономики Евросоюза остается медленным, рост в зоне евро в 2016 году ожидается на уровне 1,7%, во всем Евросоюзе — 1,9%» (его цитирует агентство ТАСС).
Но устойчивому росту угрожает возрастающая волатильность мировых финансовых рынков, полагают в ЕК. Руководство ЕЦБ также считает, что риски для экономики еврозоны увеличились на фоне нестабильности на сырьевых рынках, ослабления экономик развивающихся стран и возросших геополитических рисков.
Стоит также отметить, что 18 марта состоится заседание Банка России. Каков будет его итог, предсказать сложно. Пока регулятор держит ключевую ставку на уровне 11%, таргетируя инфляцию.
Но поскольку рост цен по итогам февраля, по данным Росстата, замедлился до 8,9% в годовом исчислении (в декабре 2015 года было 12,9%), экономика не растет (консенсус-прогноз Центра развития НИУ ВШЭ предполагает спад на 1,5% в текущем году), есть вероятность, что ставка будет снижена. Пока российский ЦБ не делал каких-либо ясных намеков на то, каким может быть его решение.
