Цивилизация
По данным Федеральной таможенной службы, в январе — апреле 2014 года положительное сальдо торгового баланса составило $77,7 млрд, что на $5,8 млрд, или 8%, больше, чем в январе — апреле 2013 года. Этот результат был достигнут за счет значительного сокращения импорта. Если экспорт за этот период сократился всего на 0,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил $170,2 млрд, то импорт уменьшился на 6,8%, до $92,5 млрд.
Импорт в первые четыре месяца сокращался из-за оттока капитала из России, резкого падения курса рубля, слабой динамики экономических показателей и возникновения внешнеполитической напряженности на Украине.
К середине марта национальная валюта подешевела относительно бивалютной корзины Центробанка более чем на 12% по сравнению с началом года, курс доллара достиг отметки 36,65 руб. (31 декабря 2013 года он стоил 32,73 руб.). «Введение торговых ограничений, ослабление национальной валюты и охлаждение спроса — все это оказало давление на динамику импорта как потребительских, так и инвестиционных товаров, подталкивая процесс ребалансировки счета текущих операций», — отмечают Владимир Колычев и Дарья Исакова из компании «ВТБ Капитал».
Зарубежные товары и оборудование значительно подорожали для рублевых покупателей, и им пришлось частично отказаться от покупок, частично переключиться на отечественное.
Тенденция замедления импорта может продолжиться.
«Оценивая перспективы на третий квартал 2014 года (это наиболее сложный квартал с точки зрения профицита счета текущих операций), мы не исключаем приятных сюрпризов, поскольку традиционный подъем в секторе туризма может оказаться весьма скромным, о чем свидетельствует намечающееся замедление роста пассажирских авиаперевозок», — указывают аналитики «ВТБ Капитала». «Мы не исключаем более глубокое падение импорта во втором полугодии 2014 года: на фоне замедления роста реальных зарплат и повышения ставок по кредитам должен заметно ослабнуть спрос потребителей на импортные товары», — прогнозируют аналитики Райффайзенбанка.
Сокращение импорта будет способствовать стабилизации рубля, что в свою очередь означает, что минимумы его стоимости останутся в прошлом. Рост профицита платежного баланса (в данном случае достигаемый, если еще не увеличится отток капитала) означает чистый приток иностранной валюты в страну, что через механизм спроса и предложения давит на стоимость рубля в сторону его удорожания.
«По нашему мнению, сальдо торгового и платежного баланса должно расти, так как мы не прогнозируем заметного снижения экспорта при отсутствии торговых санкций против России и успешном разрешении газового вопроса, — считают в Райффайзенбанке.
— Уже сейчас от внешней торговли на валютный рынок приходит на $1,5 млрд больше, чем в 2013 году. Во втором полугодии за счет ускорения падения импорта до 10% «дополнительный» приток может составить $2–2,5 млрд. Это окажет некоторую поддержку рублю, но определяющим для динамики курса останутся потоки капитала».
«В целом устойчивое сокращение импорта должно дополнительно стабилизировать курс рубля относительно доллара вблизи новой точки равновесия в диапазоне 35,0–36,0, — если только не случится нового внешнего шока (в виде эскалации напряженности на Украине и/или падения цен на нефть)», — считают в «ВТБ Капитале».
Но уже сейчас рубль вышел из этого диапазона за счет ослабления внешнеполитического напряжения и временных факторов, таких как принятые вчера меры значительного смягчения монетарной политики в еврозоне. Официальный курс рубля по отношению к доллару на 7–9 июня составляет 34,66.
И эти факторы, и новые продолжат играть на руку рублю, поэтому, по прогнозам экспертов Промсвязьбанка, национальная валюта буквально в течение нескольких недель способна укрепиться более чем на рубль. «Временное улучшение геополитической ситуации, а также активные действия Центробанка повышают вероятность укрепления рубля в летний период. Дополнительную поддержку национальной валюте окажут предстоящие дивидендные выплаты российских компаний (по ожиданиям рынка, 850–900 млрд руб.), при подготовке к которым не исключены продажи валютных позиций, — приводят они свои аргументы. — В летний период курс доллара должен стабилизироваться в «зоне безучастия» ЦБ (33,50–35,7 руб.).
При этом наиболее вероятным сценарием выглядит переход во второй половине лета курса доллара из зоны 34,4–35,7 руб. в зону 33,50–34,5 руб.».
В свою очередь укрепление рубля поможет снизить инфляцию, которая в последние месяцы показывает высокие темпы. По итогам мая прирост индекса потребительских цен (ИПЦ) в годовом выражении составил 7,6%. Но и это еще не предел. По данным еженедельного мониторинга Министерства экономического развития о ситуации в экономике с 30 мая по 5 июня, инфляционный пик еще не пройден. По итогам одного только первого полугодия цены уже достигнут целевого показателя, определенного Центробанком для всего года, и вырастут на 5%, что в годовом выражении соответствует 7,9–8%.
В министерстве надеются, что к концу 2014 года рост потребительских цен снизится до 6% — при условии, что рубль не возобновит свое падение.
Аналитики Промсвязьбанка также видят возможность замедления темпов роста цен уже с июля при совпадении всех благоприятных факторов. Но «давление на ИПЦ этим летом сохраняется довольно существенное – тарифы ЖКХ плюс возможный рост тарифов РЖД», отмечают они. Поэтому «перспектива замедления инфляции для нас ниже уровня в 6,5% к концу года довольно туманна: все же значимо переломить тренд роста цен довольно сложно».
Невольное переключение на закупки в России в первом полугодии может также и несколько поддержать динамику ВВП страны.
«Процесс импортозамещения, вызванный девальвацией рубля и торговыми ограничениями, продолжается, предотвращая падение объемов промышленного производства», — замечает Колычев.
Тем не менее этого фактора недостаточно, чтобы коренным образом улучшить ситуацию в экономике.
Об этом свидетельствуют индексы экономических настроений (PMI). «Как показывают данные опросов, проводившихся в ходе подготовки индексов PMI, в течение весны спад деловой активности в обрабатывающих отраслях постепенно замедлялся. Тем не менее она по-прежнему остается вблизи посткризисных минимумов, — отмечают в «ВТБ Капитале». — Снижение активности в секторе услуг в последнее время, напротив, ускорилось; в мае значение соответствующего индекса PMI упало до 46,1, самого низкого уровня с июля 2009 года».
«Один из факторов, который мы отмечаем, это снижение потребительской активности, что будет только усиливаться в условиях стабилизации национальной валюты. Данные за апрель показали падение данного показателя, хотя значение и осталось в плюсе.
Отдельно отметим также довольно слабые показатели реально располагаемых доходов населения, — указывают в Промсвязьбанке. — В целом мы считаем, что вероятность отрицательных темпов роста этим летом пока маловероятна, что будет поддерживающим фактором. Вместе с тем вряд ли российская экономика сможет поменять тренд и показать существенный рост: мы ждем околонулевых темпов роста в этом году».
А наблюдаемые экономические проблемы ударяют по всему населению. «Сильное давление на рентабельность вынудило компании не только повышать цены на свою продукцию, но и ускорять оптимизацию расходов на оплату труда, — отмечает Колычев. — Случаи сокращения штатов заметно участились, судя по тому, что соответствующие субиндексы в обрабатывающей промышленности и сфере услуг упали до 46,2 и 47,2 соответственно».
В условиях структурного несовершенства экономики России, как показывает практика, одного девальвационного фактора недостаточно, чтобы гарантировать спасение от возможной рецессии.
