Суммарная стоимость Российских железных дорог оценивается в 1,12 трлн рублей ($36 млрд), сообщил на парламентских слушаниях «Итоги и перспективы приватизации в России» глава госкомпании Владимир Якунин. И такая оценка, по его словам, невыгодна для приватизации 25-процентного пакета акций компании.
Долю можно продать за 280 млрд рублей, цитирует топ-менеджера «Прайм». Якунин традиционно выступил против приватизации. По его словам, сначала нужно дождаться реформирования компании и стабилизации макроэкономического климата.
Со ссылкой на материалы РЖД Якунин заявил, что через четыре-пять лет стоимость компании вырастет в 2,5–3,5 раза до $86–129 млрд. Источник оценки топ-менеджер не указал.
Для сравнения: капитализация «Роснефти» (на основании стоимости акций на ММВБ в понедельник) оценивается в более чем $81 млрд, Сбербанка – $60,7 млрд, «Газпрома» — более $109 млрд.
Капитализация Total, по данным Forbes, — более $132 млрд, Sinopec — $104 млрд, ConocoPhilips – почти $100 млрд. Крупнейшая по стоимости публичная железнодорожная компания мира – американская United Pacific — $54,3 млрд. Canadian National Railway оценивается в более чем 35 млрд, а японские East Japan Railway и Central Japan Railway – $25,4 млрд и $17,6 млрд.
Еще в августе 2012 года в интервью Independent глава РЖД говорил, что в 2005 году она стоила 1,3 трлн рублей, а сейчас оценивается в 1,7 трлн рублей. Он также отмечал, что приватизация части пакета может быть проведена через IPO на Лондонской фондовой бирже.
В июне, по данным «Ведомостей», Минфин оценивал капитализацию РЖД в 2,8 трлн рублей ($85 млрд). Таким образом, 25-процентный пакет стоит 700 млн рублей.
Несмотря на возражения Якунина, Минэкономразвития решило, что процесс приватизации РЖД может стартовать в 2013 году. Планируется продать пилотный пакет в 5% акций. В свою очередь замминистра транспорта Алексей Цыденов говорил, что эта доля может перейти к ВЭБу или «какому-либо фонду».
Компания же считает целесообразным такой вариант в 2013–2014 годах. Далее следует создать кредитную историю, а оставшиеся 20% продавать через IPO в 2015–2016 годах, говорит источник «Прайма».
В Росимуществе отмечают, что обсуждают различные варианты и способы приватизации пакета РЖД. Об оценке компании там пока не говорят. «Правительство примет решение об окончательном варианте — тогда можно будет говорить и о стоимости пакета», — сказали «Газете.Ru» в пресс-службе Росимущества.
На прошлой неделе правительство утвердило инвестпрограмму РЖД на 2013 год и 2014–2015 годы. Инвестиции компании по сравнению с 2012 годом значительно снизятся – с 492 млрд до 411,5 млрд в 2013 году, 360 млрд в 2014 году и 346 млрд в 2015 году. По заявлению РЖД и Минтранса, такие параметры означают отсутствие вливаний в развитие отрасли и поддержание ее текущего состояния. По словам Якунина, возможности приватизации дочерних компаний РЖД исчерпала. В Минэкономразвития считают, что компания должна ориентироваться и на доходы от планируемой в последующие годы приватизации.
Чистая прибыль РЖД по российским стандартам по итогам 2011 года составила 16,8 млрд рублей, выручка — 1,288 трлн рублей. По итогам 2012 года, по расчетам Якунина, чистая прибыль по РСБУ должна составить 5–10 млрд рублей.
Скачкообразный рост капитализации РЖД маловероятен, полагает партнер компании ФБК (включен Минюстом в реестр организаций, выполняющих функции иностранного агента, признан экстремистской организацией и запрещен в России) Игорь Николаев. По его словам, Якунин, скорее всего, рассчитывает на увеличение капитализации в зависимости от роста фондового рынка.
«До кризиса фондовый рынок (по РТС) достигал 2500 пунктов и к концу 2008 года прогнозировался рост до 3000 пунктов. Сейчас, спустя четыре года, индекс находится в районе 1400 пунктов. Не думаю, что в ближайшие пять лет рынок вырастет настолько, чтобы в разы выросла капитализация РЖД», — говорит Николаев. По его мнению, Якунин, поскольку он возглавляет госкомпанию, вынужден исходить из официальных прогнозов по росту ВВП – по 4% в ближайшие три года – и рассчитывает на автоматический рост капитализации компании вместе с ростом рынка.
Эксперты склоняются к тому, что достичь такого увеличения ВВП невозможно. «Экономика России начала замедляться с сентября, и к концу этого года рост прекратится. Наш прогноз на 2013 год – нулевой ВВП. Это в лучшем случае, в худшем – минус 2 процента ВВП», — дает прогноз Николаев.
Финансист не уверен в необходимости продавать даже 5% РЖД. По мнению Николаева, пакет можно передать стратегическому инвестору, например ВТБ.
«Сомневаюсь, что это сделает РЖД более прозрачной компанией», — заключает эксперт.
Такого же мнения придерживаются и в Институте проблем естественных монополий. Его эксперты считают, что продажа пакета РЖД стратегическому инвестору не улучшит корпоративное управление и не окажет стимулирующего влияния на фондовый рынок. Положительный эффект получит только федеральный бюджет, говорят в ИПЕМ.
Стоимость РЖД будет серьезно расти, если и государство, и компания приложат усилия, считает партнер Grand Thornton в России Елена Дмитриева. По ее словам, правительство должно вложиться в модернизацию инфраструктуры и возьмет на себя социальную составляющую расходов компании. РЖД должны, полагает эксперт, вкладываться в коммерчески привлекательные и окупаемые проекты.
Капитализации на уровне $129 млрд можно достичь, говорит независимый аналитик Михаил Зак, но для этого необходимо продолжение экономического роста, увеличение чистой прибыли РЖД в 3 раза и улучшение инвестиционного климата настолько, что дисконт, применяемый при оценке российских компаний на Западе, будет нивелирован.
