Вексельберг сливается без Дерипаски

Потанин и Усманов уговорили Вексельберга начать слияние их компаний

Виктор Вексельберг согласился на создание глобального металлургического холдинга
с «Интерросом» и «Металлоинвестом». Это может ослабить позиции Олега Дерипаски, который хочет объединить «Норникель» и «Русал» под своим контролем. Но точку в этом споре поставит государство.

Президент «Интерроса» Владимир Потанин и глава «Металлоинвеста» Алишер Усманов уговорили акционера «Русала» и владельца «Реновы» Виктора Вексельберга присоединиться к создаваемой глобальной металлургической компании. «Мы провозгласили, что хотим попытаться создать крупнейший независимый горно-металлургический холдинг и пригласили «Базэл» и Вексельберга, он согласился», — заявил во вторник Алишер Усманов. Подробности соглашения стороны не комментируют.

«Норильский никель»

«Норильский никель» – ОАО ГМК «Норильский никель» является одной из крупнейших в мире компаний по производству драгоценных и цветных металлов. На ее долю приходится более 20% мирового производства никеля, более 10% кобальта и 3% меди. Выручка – $7,6 млрд (1-е полугодие 2007 года, МСФО). Владельцы – UC Rusal (25%), гендиректор «Интерроса» Владимир Потанин (около 30%). ГМК «Норильский никель» в 2007 году сократила чистую прибыль по МСФО на 11,6% по сравнению с 2006 годом - до $5,276 млрд.

«Приглашение Вексельберга отражает желание Усманова войти в процесс переговоров и заручиться поддержкой внутри «Русала», — объясняет аналитик Альфа-банка Максим Семеновых. — До этого некоторые представители алюминщиков высказывали сомнение во включении «Металлоинвеста» в процесс объединения, теперь же он выступает как равный участник переговоров».

С другой стороны, такие сепаратные договоренности могут являться попыткой ослабить позиции Олега Дерипаски, не настроенного на тройственный союз.

Сейчас у Вексельберга доля в «Русале» около 20%, кроме того, он выдвинут кандидатом от алюминиевого холдинга в совет директоров «Норникеля», что означает наличие довольно сильных позиций в процессе переговоров. «Однако решение в данном случае останется все же за ключевым акционером алюминиевой компании Олегом Дерипаской», — полагает аналитик «Финама». — Виктор Вексельберг, как миноритарий, вряд ли сумеет что-то сделать независимо от главного акционера «Русала», имеющего существенное представительство в совете директоров».

«Металлоинвест»

«Металлоинвест» – одна из крупнейших российских горно-металлургических компаний. Владеет Лебединским и Михайловским ГОКами, «Уральской сталью», Оскольским электрометаллургическим комбинатом. Владельцы – Алишер Усманов (50%), фонд депутата Госдумы Андрея Скоча (30%), Василий Анисимов (20%).

Формат слияния активов — главный предмет спора отечественных металлургов. Владелец контрольного пакета «Русала» Олег Дерипаска настроен на выгодный для себя вариант объединения с ГМК «Норильский никель», в котором алюминиевая компания в свою очередь владеет блок-пакетом акций. Формат слияния на базе «Русала» видимо не слишком устраивает другого акционера никелевой компании — Владимира Потанина, предпочитающего сначала объединить ГМК с «Металлоинвестом» Усманова. «Двухстороннее объединение «Русала» и «Норильского Никеля» на сегодняшний день выглядит наиболее вероятным вариантом развития событий, — рассуждает Семеновых. — Очевидно, что алюминиевая компания в отличие от других игроков уже сделала мощный шаг к объединению, завладев блок-пакетом «Норникеля», и Дерипаска как никто другой заинтересован в продолжении переговоров и имеет на руках более сильные карты. Усманов же с Потаниным подписали лишь меморандум, но пока не предприняли каких-то реальных шагов к объединению».

«Чисто технологически, структурно легче объединить две компании. Вхождение третьего игрока еще больше усложнит и без того трудный процесс переговоров», — подчеркивает эксперт.

Однако «Норникелю» было бы выгоднее сливаться с «Металлоинвестом» и с точки зрения оценки активов: для сделки с компанией Усманова ГМК ранее была оценена более чем в $60 млрд, а с «Русалом» — в $50 млрд. Видимо поэтому компании и начали определять форму возможного слияния — согласно недавним договоренностям подконтрольная Усманову компания Gallagher может приобрести до 10% акций «Норильского никеля», тогда как «Интеррос» Потанина может купить до 25% плюс одну акцию в «Металлоинвесте».

«Российский алюминий»

«Российский алюминий» – крупнейшая компания алюминиевой отрасли, на долю которой приходится около 12% мирового рынка алюминия и 15% глинозема. Компания была создана в марте 2007 года в результате объединения «Русского алюминия», СУАЛа и глиноземных активов Glencore. Согласно договору, в объединенной компании холдингу Олега Дерипаски En+ принадлежало 66% акций, акционерам «СУАЛа» – 22%, Glencore – 12%. В апреле 2008 года компания приобрела у Михаила Прохорова блокпакет акций ОАО ГМК «Норильский никель» за 14% своих акций и денежные средства.

Вместе с тем, на рынке считают, что точку в споре бизнесменов все равно поставит государство. «Предпринимателям в конечном итоге дадут понять, что именно в тройственном слиянии заинтересовано государство, — говорит аналитик «Антанта ПИО Глобал» Александр Чуриков. — При том, что сейчас наблюдается постепенная стабилизация цен на металлы, для завоевания лидерских позиций одного роста капитализации за счет увеличения цены недостаточно». «Рынок цветных металлов находится на пике конъюнктуры, и в ближайшие несколько лет ожидается ее ухудшение, — соглашается Сулинов. — Поэтому металлургическим компаниям имеет смысл диверсифицироваться и укрупняться именно сейчас».

Судя по всему, компании, в конце концов, объединятся, и сейчас их владельцы пытаются добиться наиболее выгодной для себя конфигурации. В случае слияния «Русала», «Норникеля» и «Металловинвеста» на рынок выйдет глобальная диверсифицированная металлургическая компания с капитализацией в $130 млрд, способная конкурировать с мировыми гигантами, такими как Rio Tinto и BHP Billiton, резюмирует Чуриков.