Цивилизация
После годичного ожидания Россия получила инвестиционный рейтинг от второго международного рейтингового агентства. К Moody's добавился Fitch. С одной стороны, приятно, когда оценки платежеспособности твоей страны растут, а с другой - думаешь: ну и что, собственно? Что это нам даст? С точки зрения национальной гордости великороссов, повод пока не очень, чтобы надувать щеки. Мы, конечно, обошли Сальвадор, а если еще и Standard&Poors накинет нам очков, что, по мнению большинства аналитиков, случится если не в этом, то в следующем квартале, то догоним Хорватию. На фоне остальных стран СНГ мы, правда, смотримся неплохо — отстаем только от Казахстана, которому инвестиционный рейтинг присвоен всеми тремя агентствами.
Если говорить о практической точке, то повышение оценки платежеспособности России как государства нам ничего особенного не дает. Есть, конечно, определенная радость для портфельных инвесторов, чьи вложения в российские бумаги несколько вырастут в цене. Возможно, порадуются инвестиционные банки и брокеры, чьи комиссионные могут несколько повыситься, как и бонусы сотрудников. Там много достойных людей, и за них, как и за портфельных инвесторов, можно порадоваться.
Теперь что касается государства, а если быть точнее — правительства. За исключением того, что можно вставить несколько хороших строчек про то, как высоко оценивается их выдающаяся экономическая политика, в доклады и отчеты, использовать рейтинг никак невозможно. Состояние бюджета таково, что занимать на внешних рынках нам не приходится. С этой точки зрения, что бы там с рейтингом ни творилось, нам ни жарко, ни холодно. Наоборот, повышение рейтинга, как это ни парадоксально может показаться, может привести к прямым денежным потерям для государственного бюджета. Почему? Если посмотреть, куда идет мысль государственных мужей, включая Андрея Илларионова и Алексея Кудрина, относительно использования средств Стабилизационного фонда, то основным направлением, если не единственно возможным, многим видится направление накопленных денег на досрочное погашение государственного внешнего долга. Однако времена, когда нам удавалось изобразить плач Ярославны касательно своей бедности, давно прошли, и последний раз существенных списаний нам удалось достичь в результате переговоров М. М. Касьянова с Лондонским клубом.
Теперь не то. И неизбежное увеличение стоимости российского долга параллельно с повышением рейтингов делает операцию по досрочному выкупу все более затратной. Не то что списания не добьешься, а еще и премию существенную придется выплатить зарубежным кредиторам. Так что радости мало — одни убытки.
Если говорить о частном секторе, то тут тоже дела обстоят неоднозначно. На оценку инвесторами событий можно посмотреть по индексу РТС, который, невзирая на новый рейтинг, свалился в конце прошлой недели по стандартному уже поводу — делу ЮКОСа, что продемонстрировало относительную значимость событий. Это неудивительно: рейтинг страны, прежде всего, относится к кредитоспособности правительства, а способность частных компаний обслуживать свои обязательства и их инвестиционная привлекательность этому рейтингу достаточно перпендикулярны.
Дело еще в следующем. Для того чтобы радоваться рейтингам, нам надо определиться, а нужны ли нам внешние деньги в принципе. Пока, и это широко известно, в силу особенностей формирования своего платежного баланса Россия является нетто-экспортером капитала. Что-то с этим делать, похоже, никто не собирается. Более того, государственная политика воспринимает приток капитала как некое зло, с которым необходимо бороться.
Банк России не очень хорошо представляет себе, что делать с уже поступающей валютой, а дополнительный ее приток вообще может превратить его деятельность в кошмар.
<1>В скобках заметим, что кошмар, конечно, не настоящий, а возникающий в силу специфики мышления лиц, отвечающих в настоящее время за нашу денежную политику.
Кроме того, внешние деньги — это, конечно, хорошо. Западные займы являются одним из основных источников «длинных» денег для банков и корпораций. Однако они являются таковыми и на них есть спрос только в силу того, что внутренние инвесторы, к которым относится и население, и бизнес, не сильно склонны к осуществлению инвестиций внутри страны. Пенсионная система так и не складывается, банковский сектор находится под воздействием произошедших шоковых событий. В крупнейших корпорациях происходят налоговые проверки и обыски. У России, ее государственной машины, бизнеса и населения уже сейчас достаточно средств для обеспечения инвестиций внутри страны.
Есть рейтинг, нет рейтинга, если бизнесу здесь будет некомфортно, то и AAA не поможет.
Будем гордиться ростом инвестиционной привлекательностью при отсутствии самих инвестиций.
