Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы (ФРС) США продолжает выкуп ценных бумаг, известный как «третье количественное смягчение» в привычном объеме — $85 млрд в месяц. Ставка рефинансирования остается на минимальном уровне 0–0,25% годовых (она не изменялась с декабря 2008 года). Таковы основные итоги заседания, прошедшего 30–31 июля. Впрочем, мало кто сомневался в том, что будут приняты такие решения.
Рынок надеялся получить конкретные ориентиры или хотя бы намеки на то, когда произойдут изменения по этим двум важнейшим пунктам поддержки американской экономики. В итоговом документе их нет.
На этот раз 11 из 12 членов Комитета по открытым рынкам ФРС проголосовали за сохранение денежно-кредитной политики неизменной. Глава федерального банка Сент-Луиса Джеймс Буллард, который в июне был против общей резолюции из-за недостаточной защиты таргетируемого уровня инфляции, на этот раз не нашел повода для разногласий. Против вот уже пятое заседание подряд голосует лишь глава федерального резервного банка Канзас-Сити Эстер Джордж. По ее мнению, продолжение текущей политики «создает дисбалансы», повышает долгосрочные инфляционные ожидания и создает «пузыри».
ФРС считает темпы роста «скромными», что в терминологии регулятора несколько хуже, чем предыдущие «умеренные», и видит риски дефляции.
Данные министерства торговли США, вышедшие в среду накануне заседания, показали рост ВВП во втором квартале на 1,7% в годовом исчислении. Это хороший темп, если учесть, что с началом летнего сезона, а также в результате сокращений расходов бюджета эксперты опасались более серьезного замедления — до 1%. Судя по данным Минторга, потребители продолжают тратить, инвестиции в производство восстанавливаются, сокращение бюджетных расходов меньше, чем опасались. Государственные расходы выросли впервые в 2013 году. Но темпы роста за первый квартал пересмотрены со значительным ухудшением — с 1,8% на 1,1%. Без этого неожиданно высокого пересмотра вид на американскую экономику был бы совсем не оптимистическим.
В связи с новой методологией подсчета министерство пересмотрело предыдущие результаты. Падение 2009 года скорректировано с 3,1% до 2,8%. Рост 2012 года — с 2,2% до 2,8%.
Инфляция во втором квартале составила 1% в годовом исчислении, что гораздо ниже целевого показателя ФРС 2%. «Устойчивое сохранение инфляции ниже целевых 2% может создать риски для экономики», — пишет ФРС. Впрочем, регулятор ожидает возвращения инфляции к целевому уровню в ближайшие полтора года.
С выходом резолюции ФРС фондовые биржи сменили рост на снижение и завершили торги около нуля.
Индекс S&P 500 потерял 0,01%. По итогам июля индекс, который охватывает 80% всех торгуемых в США акций, вырос на 5% — лучший результат с января. Dow Jones снизился на 0,1%, Nasdaq удержал рост, закрывшись с плюсом 0,27%. Доходность десятилетних казначейских облигаций понизилась до 2,59% с 2,61% во вторник.
Беспрецедентная программа ФРС, известная как «третье количественное смягчение», или QE3, была принята на заседании ФРС в сентябре 2012 года. Она предусматривала выкуп облигаций на $40 млрд в месяц и не имела ни определенных сроков, ни ограничения по конечному объему закупок в отличие от двух предыдущих раундов, за что получила второе название — «бесконечное количественное смягчение». В декабре объемы выкупа были увеличены более чем вдвое, до $85 млрд, за счет скупки на баланс ФРС госбумаг США. Облигации (государственные и ипотечные) на балансе ФРС выросли с $2,58 трлн в сентябре 2012 года до $3,4 трлн на июнь 2013-го. Это стимулирование привело к быстрому росту биржевых индексов США, так как в обмен на низколиквидные ценные бумаги ФРС предоставляет банкам свободные деньги.
«Они (ФРС. — «Газета.Ru») повторили свой прогноз дальнейшего улучшения экономической ситуации, — считает главный инвестиционный стратег BlackRock Джеффри Розенберг. — Очевидно, что ФРС старается избавиться от этой программы количественного смягчения».
«Вероятность того, что в сентябре ФРС решит свернуть стимулы, все еще очень высока, — полагает главный экономист Wells Fargo Securities Марк Витнер. — Хотя если рост цен замедлится до такой степени, что будет угрожать дефляцией, это может приостановить сворачивание». 50% экономистов, опрошенных агентством Bloomberg 18–22 июля, полагают, что на сентябрьском заседании ФРС сократит выкуп облигаций с $85 млрд в месяц до $65 млрд. В июне таких было 44%. Только 15% экономистов полагают, что сокращения начнутся после заседания 29–30 октября. 28% прогнозируют, что о снижении объемов выкупа будет объявлено после встречи 17–18 декабря на пресс-конференции, которая может быть последней для Бернанке в качестве главы ФРС.
«Инвесторам придется самим прогнозировать, какой будет дальнейшая денежно-кредитная политика, — резюмирует эксперт James Investment Research Том Менган. — Лучшее, что нам остается, это анализировать макроэкономическую статистику».
Протокол июльского заседания будет обнародован 21 августа. В конце августа в Джексон-Холе пройдет ежегодная конференция ФРС. Участники рынка надеются, что на ней появятся первые намеки на сентябрьское решение регулятора. Решающее заседание состоится 17–18 сентября 2013 года.
