Цивилизация
— Доллар падает по отношению ко всем валютам, но особенно — по отношению к евро. Наблюдалась ли подобное долговременное снижение ранее?
— Ситуация, которую мы сейчас наблюдаем, совсем не уникальна. Похожая картина была в 2004 году, когда доллар снизился до рекордной отметки в 1,3660 доллара за евро. Более того: такая картина повторяется чуть ли не каждый год. В период стабилизации курс изменяется в рамках узких границ. Затем, когда рынок накапливает ряд фундаментальных факторов, которые позволяют спекулянтам и инвесторам более агрессивно покупать какую-либо из валют. И происходит прорыв в каком-либо направлении.
— Что является причиной именно нынешнего падения?
— Виновата тенденция к ослаблению американской валюты, которую мы наблюдаем последние несколько лет. Однако в конце прошлого года-начале нынешнего она была сглажена тем, что был период стабилизации, когда ФРС США повышала учетную ставку. Сейчас же власти США заявили, что этап повышения ставки, возможно, прекратился. Это привело к тому, что рынки переключились на ожидания, что доллар должен ослабеть.
В такой ситуации даже позитивные новости об американской экономике не воспринимаются так положительно и не могут существенно повлиять на курс.
Все это говорит о том, что вопрос, связанный со ставками начинает отходить на второй план, что рост ставок уже достиг своего пика.
Опять-таки рынки оглядываются на ситуацию на Ближнем Востоке. Конфликт, связанный с ядерной программой Ирана, все никак не разрешится. Я не исключаю, что США может затеять военные действия в зоне конфликта. Тем не менее полагаю, что до июня американские власти попытаются завершить военные действия. И к осени этот фактор не будет иметь влияния на курсовую динамику.
— Почему бы американским властям не продолжать повышать ставку, чтобы поддержать доллар?
— От высоких ставок может пострадать рынок недвижимости США, а кризисные явления не желательны для Америки.
— Какие прогнозы по курсу евро и доллара Вы могли бы дать на среднесрочную перспективу?
— Мы полагаем, что евро будет расти дальше. Его первая остановка произойдет на уровне 1.45. Не исключено, что в течение 2006 года курс европейской валюты будет в районе 1.30. Европейские чиновники называли такую отметку исходя из среднегодового курса и исходя из своих задач по бюджету.
Одно могу сказать с уверенностью: в ближайшее время серьезного укрепления доллара ожидать не стоит.
— Какие фундаментальные факторы все же могут повлиять на укрепление доллара?
— По моим расчетам, неблагоприятная ситуация для доллара будет развиваться как минимум до осени. Во-первых, это связано с тем, что вопрос со ставками переключается в пользу европейского региона. ЕЦБ заявлял о том, что будет повышать ставку. Пока он этого не сделал, но, скорее всего, это произойдет в июне. Повышение будет не резким, а постепенным — на 50 базисных пунктов или на 25. В Великобритании ставки давно находятся на стабильном уровне на одной отметке. И если рынок ожидал, что англичане будут снижать свои ставки, то сейчас в этом нет такой уверенности. Не исключается, что текущая ставка останется на этом же уровне, а может быть, даже будет слегка увеличена.
Так что единственное, что может вызвать укрепление доллара, – очередной повышательный цикл ставок, который могут начать финансовые власти США.
10 мая на заседании ФРС планируется последнее повышение. Но глава ФРС Бен Бернанке сделал заявление о том, что на самом деле, если параметры экономики (высокая инфляция, высокая экономическая динамика) будут позволять повысить ставки, то это будет сделано. В таком случае профучастники рынка смогут сделать переоценку прогнозов. Далее, в течение летнего периода, повышение ставок вряд ли возможно. Все уйдут в отпуск.
— Можно ли рост котировок нефти и драгоценных металлов рассматривать в качестве сигналов к ослаблению доллара?
— Да, рост цен на нефть, как правило, негативно влияет на доллар. Котировки по нефти растут, а курс доллара снижается. Такая же связь прослеживается на рынке золота и серебра. Если инвесторы уверены в долларе, они его покупают, покупают также американские облигации. Если же не уверены, — используют другие инвестиционные инструменты, которыми традиционно являются золото и серебро.
Кстати, если вспомнить прошлогодние прогнозы по ценам на нефть, тогда аналитики говорили, что в 2006 году стоимость барреля достигнет $100. Если этот прогноз оправдается, то получится, что нефти есть еще куда расти.
— В условиях падения доллара, на какие валюты сейчас переключают свое внимание инвесторы?
— Желание покупать доллары у большинства инвесторов отсутствует. Ряд банков уже перевел часть своих активов в евро. То есть это происходит не просто так, рынок ожидает, что в ближайшее время укрепления доллара не последует. Осенью начнется новый деловой цикл. Если в мире ничего не произойдет, не будет меняться ставка рефинансирования ФРС, то доллар продолжит свое падение.
Когда ЕЦБ начинает повышать ставки, мы сразу видим, как начинает расти курс евро и других валют, например английского фунта. Но большие надежды большинство инвесторов связывают с азиатскими странами — Японией, Китаем. Однако пока финансовые власти этих стран достаточно жестко контролируют курс национальной валюты и не дают резко укрепиться ни йене, ни юаню.
— Какая же из валют в итоге окажется наиболее прочной?
— С евро и британским фунтом ситуация на данный момент немного непонятна. Ориентируясь на долгосрочную перспективу, большинство аналитиков отдают предпочтение евро. К тому же ожидается, что вскоре Англия будет рассматривать вопрос о вхождении в еврозону. Пока что англичане не хотят этого делать, но не исключено, что будущем они к этом подойдут. Во-вторых, с точки зрения масштабов экономики еврозона более внушительна по сравнению с английской, поэтому евро отдается большее предпочтение.
— А какова ситуация с валютами азиатских стран?
— По большому счету эти страны понимают, что они зависят от экспорта. Если они допустят резкое укрепление национальных валют, это может нанести серьезный удар экономикам этих стран. Следует учитывать также, что Китай и Япония — наиболее крупные инвесторы в американскую экономику. Они покупают американские долги, у них есть доллары.
— Чего ожидать по паре доллар/рубль?
— Динамика по доллару очень отрицательная, и она озадачивает наших чиновников. Россия хочет сделать рубль конвертируемым. Возникает вопрос: за счет каких инструментов это будет сделано и почему кто-то будет покупать за рубежом российский рубль? Российская экономика стала привлекательной для иностранных инвесторов, фондовый рынок показывает хороший рост, но объем фондового рынка пока не очень большой, чтобы привлечь серьезное внимание.
Большое значение будет иметь тот факт, что нам удастся пролоббировать на мировых рынках продажу нефти не за доллары, как это делается сейчас, а за евро.
Тогда спрос на доллары будет снижаться, а российская экономика получит денежный поток, номинированный в европейской валюте.
— Сколько будет стоить доллар в России через год?
— По рублю, по крайней мере, на ближайший год видятся очень хорошие перспективы. Но боюсь, что если курс опустится ниже отметки в 26,5 рублей за доллар, то процесс начнет развиваться лавинообразно.
Тогда в течение ближайших года-двух мы вполне можем получить курс от 25 до 20 рублей за доллар.
Я говорю о таком сроке, потому что России предстоят парламентские и президентские выборы и картина на российском валютном рынке может резко поменяться.
С другой стороны, на данный момент у нас скоплено достаточное количество ресурсов для того, чтобы препятствовать чрезмерному укреплению рубля. Но если начнется лавинообразный процесс, то в него могут вступить крупные иностранные финансовые игроки, которые будут продавливать доллар по отношению к рублю. И тогда российские денежные власти могут потерять контроль над ситуацией.
