Цивилизация
Новый холдинг должен собрать под своим крылом более 600 компаний, разных по величине и значению. Владельцем нефтяной компании является ТNК-ВР Ltd, СП, которая была зарегистрирована на британских Виргинских островах в 2003 году. Компания создана на паритетной основе британской ВР и консорциумом «Альфа-групп» и Access/Ренова.
ТNК-ВР Ltd., в свою очередь, владеет долями в ОАО «ТНК», ОАО «Сиданко» и ОАО «ОНАКО», которые теперь войдут в формирующийся холдинг. У всех трех ОАО есть добывающие, перерабатывающие и сбытовые дочерние предприятия, среди которых «Оренбургнефть», «Удмуртнефть», Рязанский НПЗ и другие. Все они также станут частью холдинга.
Крупных «дочек», акции которых торгуются на рынке, четырнадцать, а всего в группу входит 600 предприятий, которые акционеры ТNК-ВР намерены консолидировать в рамках вновь созданной российской холдинговой компании — ОАО «ТNК-ВР Холдинг», зарегистрированной в конце прошлого года в Тюменской области.
В четверг вечером было объявлено, что «ТNК-ВР Холдинг» выпустил 15 млрд акций ценой в 1 рубль (отчет по итогам выпуска зарегистрировала Федеральная служба по финансовым рынкам). Теперь у холдинга сформирован уставный капитал в 15 млрд рублей.
Проблема в том, что реструктуризацию должны одобрить акционеры, в том числе миноритарные, акции которых будут конвертированы в акции ОАО «ТNК-ВР Холдинг». А голосование акционеров, дающее зеленый свет корпоративной реорганизации, произойдет на внеочередном собрании 1 марта.
Для принятия решения необходимо, чтобы 75% присутствующих проголосовали «за».
В пятницу ТНК-ВР опубликовала коэффициенты конвертации своих «дочек» (т.е. ОАО «ТНК», ОАО «Сиданко» и ОАО «ОНАКО») в акции «ТNК-ВР Холдинга». Совет директоров предложил в обмен на одну акцию ТНК 2,66 акции холдинга, за «ОНАКО» — 1,89, «Сиданко» — 23,49.
Для акционеров, которые не хотят стать держателями акций «ТNК-ВР Холдинга» или не согласны с предложенными им условиями конвертации, предусмотрена возможность выкупа их пакетов. Цена акций тех же компаний соcтавит 92,5 руб, 65,6 и 815,9 руб. соответственно.
Помимо них опубликованы коэффициенты конвертации акций 14 крупных «дочек», которые в перспективе вольются в новый холдинг.
Миноритарии пока не комментируют предложение ТНК. В инвестиционном фонде Prosperity Capital Management «Газете.Ru» сказали, что будут ждать, когда ТНК опубликует коэффициенты конвертации по всем компаниям, а не только 14 дочкам. Отказались выразить свое мнение и в компании «Восток-Нафта».
Впрочем, аналитики оценили считают, что предложения ТНК-ВР миноритариям: как по обмену акций, так и по их выкупу, довольно щедрые.
«Оценщики дали по каждой сделке несколько возможных сценариев, и совет директоров ТНК-ВР выбрал самый щедрый. В среднем коэффициенты оказались на 10-15% выше, чем ожидали», — заявил «Газете.Ru» Дмитрий Царегородцев из Rye, Man & Gor Securities.
«По нашим подсчетам, акции ТНК сегодня стоят $3,32, а миноритариям предлагают выкупить акции по цене $3,33 — очень справедливые условия, тесно скоррелированные с рыночной ценой», — считает Дмитрий Мангилев из ИК «Проспект».
Тем не менее отсутствие реакции со стороны миноритариев заставляет предположить, что они не слишком рады предложенными условиями. Недовольным, если они будут, придется судиться. По мнению аналитиков, их шансы в этом случае будут невелики.
«Суд вряд ли примет решение в их пользу, потому что с юридической точки зрения все проведено грамотно: обмен будет производиться по оценке независимых оценщиков, так что позиция ТНК будет весьма устойчивой», — убежден Мангилев.
Что касается возможного решения миноритариев на собрании: будут ли они обменивать или продавать свои акции, мнения аналитиков разошлись. «Я думаю, что большинство проголосует за обмен, ведь в результате инвесторы получат акции гораздо более привлекательной, устойчивой и ликвидной компании», — полагают в «Совлинк Секьюритиз». «Все зависит от целей инвестора. Если он заинтересован в долгосрочных инвестициях, то будет обменивать акции», — утверждают в ИК «Проспект».
Здесь есть одно «но»: после 2007 года холдинг ТНК-ВР могут ждать изменения в структуре акционеров. Когда создавалась ТNК-ВР Ltd., было принято решение отложить любые изменения в составе акционеров на четыре года, а сегодня на рынке ходят упорные слухи о том, что через три года ВР полностью выкупит компанию у российских партнеров, и тогда ей не нужны будут дочки в РФ. «ВР заинтересована в том, чтобы развивать ликвидность своих акций, а не акций «дочек» в других странах», — считает Царегородцев.
Второй вариант развития событий после 2007 года – выход компании на IPO, но «он состоится для объединенной компании, а не российского холдинга, ведь у нее есть активы, не включенные в реорганизацию, — половинка «Славнефти», «Русиа Петролеум», заправочные комплексы и даже активы в других странах. Получается, что, если инвестор обменяет сейчас свои акции на акции холдинга, он получит бумагу компании с неясными перспективами. Большинство инвесторов предъявят бумаги к выкупу», — делает вывод аналитик.
