Цивилизация
Денежная база в России, по данным ЦБ, продолжает снижаться. За неделю она сократилась на 23,5 млрд — до 1465,8 млрд рублей. При этом золотовалютные резервы сохраняют прежнюю тенденцию – растут. В четверг они повысились на $2,1 млрд с 105,2 до $107,3 млрд. На прошлой неделе наблюдалась та же динамика: резервы росли, а денежная база снижалась.
Обычно, когда золотовалютные резервы увеличиваются, объем денежной базы также растет. Доллары, ввезенные в страну экспортерами и обмененные Центробанком на свежевыпущенные рубли, попадают в экономику и приводят к росту и денежной базы. Сейчас эта закономерность изменилась.
В августе текущего года правительство повысило налоги на нефтяную отрасль, увеличив экспортную пошлину с $41,6 до $69,9 за тонну. Это привело к тому, что компании все обмененные в ЦБ рубли стали направлять на уплату налогов. То есть деньги стали поступать в бюджет (и затем в Стабилизационный фонд), а не оставаться в экономике.
«До повышения налогов на нефтянку в августе, в первом полугодии денежная и бюджетная политика были сбалансированы. Стабилизационный фонд стерилизовал избыточную ликвидность, но денежное предложение росло. После повышения экспортных пошлин равновесие было нарушено, и бюджетный профицит стал полностью «съедать» рубли, эмитированные ЦБ под рост резервов. Таким образом, слишком жесткая фискальная политика вступила в противоречие с достаточно мягкой денежной политикой», — отметил экономист ИК «Тройка-Диалог» Антон Струченевский.
Такое замедление темпов роста денежной массы, по словам эксперта, будет иметь для экономики очень негативные последствия.
Не имея свободных денег, компании не смогут направлять их на свое дальнейшее развитие, на новые проекты, на инвестиции. Отсутствие денег в экономике может привести к торможению экономического роста. «Без разрешения этого противоречия возобновление экономического роста вряд ли возможно. Правительству следует сделать выбор: либо увеличивать расходы и за счет этого менять политику, либо снижать налоги», — сказал Струченевский.
Но правительство, кажется, такая политика устраивает. В декабре текущего года власти хотят повысить экспортную пошлину до $101 за тонну. «Учитывая это, можно прогнозировать, что бюджет и Стабилизационый фонд будут поглощать все возрастающие объемы валютной выручки. Поэтому рост денежной базы будет сдерживаться на фоне продолжающегося накопления золотовалютных резервов», — считает ведущий аналитик группы компаний «Регион» Валерий Вайсберг. По его мнению, это поможет ЦБ уменьшить темпы монетарной инфляции.
«Если власти не изменят своей политики и продолжат повышать налоговую нагрузку на нефтяные компании, это будет грозить продолжением спада всей экономики»,
— говорит он.
«При такой политике следующий год может оказаться просто провальным. Компании – причем все — останутся без кредитов», — считает Струченевский. Можно сказать, что давление на нефтяной сектор достигло своей критической точки. «Дальше увеличивать нагрузку вряд ли разумно. Наверное, пришло время перераспределять ее внутри отрасли. Например, вводить дифференцированные ставки НДПИ в зависимости от месторождений», — предположил Вайсберг.
