«Газпром» теряет дивиденды из-за Украины

Из-за долгов Украины «Газпром» может снизить дивиденды акционерам более чем на 30%

Алексей Топалов 14.03.2014, 08:20
Глава «Газпрома» Алексей Миллер Дмитрий Духанин/Коммерсантъ
Глава «Газпрома» Алексей Миллер

«Газпром» предупреждает, что газовые неплатежи Украины могут негативно отразиться на его инвестпрограмме и дивидендных выплатах. По словам экспертов, угроза инвестициям монополии невелика, а вот акционеры, в том числе иностранные, действительно могут пострадать.

Глава «Газпрома» Алексей Миллер в четверг заявил, что задолженность Украины за российский газ может негативно сказаться на деятельности монополии. «Неполучение оплаты за газ для «Газпрома» — это недофинансирование нашей текущей инвестиционной программы, это недополучение доходов в наш бюджет, это также вопрос выплаты дивидендов нашим акционерам, — предупредил Миллер. — Среди наших частных акционеров достаточно большое количество иностранных акционеров. Это также их доходы, это также их дивиденды. Нам нужна ясность в этом вопросе».

Миноритарным акционерам принадлежит около 49% акций российской газовой монополии (контролирующим акционером является государство). Среди миноритариев есть иностранные (в частности, американские) пенсионные и инвестиционные фонды. По словам главы East European Gas Analysis Михаила Корчемкина, более 53% владельцев ADR (американские депозитарные расписки) «Газпрома» находятся в США. На втором месте (18%) — Великобритания.

Глава «Газпрома» отметил, что, несмотря на глубокий политический кризис на Украине, за газ платить надо. «А украинский долг растет месяц от месяца», — сказал Миллер.

На 13 марта задолженность «Нафтогаза» Украины превышала $1,8 млрд. В феврале глава «Газпрома» Алексей Миллер заявил, что из-за долгов компания намерена с апреля отменить скидку, предоставленную «Нафтогазу» в декабре прошлого года. Цена была снижена на треть, с $421 до $268,5, за 1 тыс. куб. м. По условиям соглашения цену «Газпром» устанавливает ежеквартально. В начале марта Миллер заявил уже о том, что из-за непогашенной задолженности «Газпром» может вообще прекратить поставки газа на Украину.

Что касается инвестпрограммы «Газпрома» (на 2014 год она запланирована в размере 806 млрд руб., $22 млрд по курсу на четверг), то украинские долги, по словам аналитика ИФД «КапиталЪ» Виталия Крюкова, отразятся на ней лишь в том случае, если из-за них «Газпром» действительно полностью прекратит поставки на Украину. «Освободившиеся объемы газа будет сложно продать европейским контрагентам: весна теплая, и у Европы нет потребности в дополнительном газе», — поясняет Крюков.

В случае прекращения поставок «Газпром» может недополучить от нескольких сотен миллионов до нескольких миллиардов долларов — в зависимости от того, на какой срок Украину отключат от трубы. За январь Киев заплатил $650 млн, в феврале «Газпром» поставил на Украину газа на $440 млн.

А вот на дивидендах украинская задолженность отразится более серьезно. Крюков говорит, что сумму долга «Газпром» вынужден будет по отчетности записать в резерв, что означает снижение на эту сумму чистой прибыли компании. А именно из чистой прибыли рассчитываются дивиденды.

Дивиденды за 2013 год «Газпром» обещал выплатить из расчета 6–8 руб. на акцию. Если считать по верхнему значению диапазона, на это монополии потребуется около 190 млрд руб. ($5,2 млрд).

«Если «Газпром» при расчете дивидендов будет учитывать украинский долг, дивидендные выплаты могут снизиться до 5 руб. на акцию (более чем на 30%)», — предупреждает эксперт UBS Максим Мошков.

Однако если «Газпром» захочет, деньги на выполнение дивидендных обещаний он найдет. По оценке UBS, выручка компании по итогам 2014 года составит $158 млрд, чистая прибыль — $32 млрд, при этом будет сгенерировано около $5 млрд свободного денежного потока.

«В крайнем случае «Газпром» всегда может привлечь займы, в этом плане у монополии широкие возможности, текущая долговая нагрузка «Газпрома» относительно невелика», — отмечает Мошков.