Цивилизация
«Роснефть» официально объявила оферту миноритарным акционерам «РН-Холдинга» (бывший «ТНК-ВР Холдинг» — структура ТНК-ВР Limited, владеющая большей частью операционных активов компании). Согласно опубликованному в среду добровольному предложению, «Роснефть» готова выкупить обыкновенные акции по цене 67 руб. за штуку, привилегированные — по 55 руб. Срок оферты — 75 дней.
«Роснефть » намерена выкупить 1,918 млрд обыкновенных и 450 млн привилегированных акций. Таким образом, компании в общей сложности потребуется около 153,25 млрд руб.
Объявленную цену выкупа ранее называл глава госкомпании Игорь Сечин. Однако как миноритарии ТВХ, так и эксперты рынка ранее неоднократно отмечали, что цена несправедлива — сама «Роснефть» приобретала ТНК-ВР из расчета примерно 100 руб. на акцию. Глава фонда Templeton Emerging Markets Group (крупнейший миноритарий ТВХ) Марк Мобиус даже собирался провести встречу с Сечиным, в ходе которой планировал обсудить вопрос цены, однако состоялись ли переговоры, неизвестно. Мобиус предлагал оценку, сделанную миноритариями: 90 руб. за обыкновенную акцию и 65 за привилегированную. «Роснефть» заявляла, что цена справедлива и не будет изменена. В октябре CitiGroup Global Markets Ltd предоставила «Роснефти» заключение о том, что премия миноритарным акционерам ТВХ находится в рамках рыночных значений.
«Многие миноритарии не согласятся с предложенной ценой, — полагает аналитик Райффайзенбанка Андрей Полищук. — Они будут требовать цены, близкой к цене покупки материнской ТНК-ВР». Впрочем, по мнению эксперта, «Роснефть» на это не пойдет. Компромисс может быть достигнут примерно на уровне 80 руб. за обыкновенную акцию.
«Роснефть» консолидировала 100% материнской компании ТНК-ВР в марте, однако около 5% основной структуры компании, «ТНК-ВР Холдинга», принадлежат миноритариям. В конце октября госкомпания сообщила, что продала 9,898% ТВХ «ряду неаффилированных с «Роснефтью» третьих лиц», выручив от продажи 97 млрд руб. Источник, близкий к компании, тогда рассказал «Газете.Ru», что у «ТНК-ВР Холдинга» был крупный долг, практически тождественный сумме сделки. Решение о продаже пакета ТВХ было принято для того, чтобы не привлекать для погашения долга средства «Роснефти». В прошлую пятницу СМИ со ссылкой на источники сообщали, что пакет был продан инвестфонду UCP, владельцем которого является Илья Щербович, в 2012–2013 годах входивший в совет директоров «Роснефти». Однако позднее UCP опроверг эту информацию.
Ранее источники на рынке говорили, что продажа почти 10% ТВХ понадобилась «Роснефти» для того, чтобы впоследствии выкупить ее назад по цене, удобной для себя. Дело в том, что по российскому законодательству если одна компания покупает более 10% другой и повышает этой покупкой свою долю в ней более чем до 95%, то впоследствии покупатель имеет право объявить обязательную оферту для других миноритариев по цене предыдущего выкупа.
Об этом же говорит теперь и сама «Роснефть». В сообщении компании отмечается, что если в результате данного предложения «Роснефть» совместно со своими аффилированными лицами станет владельцем более 95% ТВХ, госкомпания намерена осуществить выкуп оставшихся долей по требованию, что соответствует положениям статьи №84.8 федерального закона «Об акционерных обществах». Если компания не сможет осуществить такой выкуп или примет решение не производить его, «Роснефть» намерена «серьезно рассмотреть» возможность делистинга акций ТВХ.
«Роснефть» явно дает понять, что лучшей цены миноритарии в любом случае уже не получат, — комментирует ситуацию Виталий Крюков из ИФД «КапиталЪ». — Дело в том, что при делистинге также проводится выкуп миноритарных долей, но цена этого выкупа будет еще меньше, чем предложенная «Роснефтью».
Представитель госкомпании заявил «Газете.Ru», что предложенная «Роснефтью» модель добровольного выкупа акций у миноритариев «РН Холдинга» является рабочим механизмом по монетизации пакета акций и получения миноритариями возможности к дальнейшему реинвестированию в другие пакеты ценных бумаг. «Жесткое обозначение своих намерений и предложений - это «хороший тон» поведения на рынке», — подчеркнул представитель «Роснефти».
Один из миноритарных акционеров самой «Роснефти» подтверждает, что риски, связанные с делистингом, а следовательно и со снижением цены выкупа для акционеров ТВХ, весьма высоки.
«Но при этом следует помнить, что «Роснефть» воспринимается инвесторами фактически как само государство. И такое отношение к миноритариям ТВХ наносит серьезный удар по инвестиционной привлекательности как компании, так и страны в целом, — указывает собеседник «Газеты.Ru». —
Рынок долго помнит такие скандалы, и нынешний момент может еще оказать негативное влияние на акции «Роснефти» при ее приватизации».
