Цивилизация
В разгар всемирного «сезона повышения ставок», совет директоров Центробанка принял решение снизить ставку рефинансирования с 12 до 11,5% годовых. Этот уровень является рекордно низким показателем за весь период с 1992 года. Ставка вступит в силу 26 июня 2006 года.
Снижение процентной ставки Банка России происходит редко, но с завидным постоянством. В июне 2004 года ставку понизили сразу на 1% с 14 до 13% годовых. Затем изменили только в декабре 2005 года до 12%. Руководство ЦБ объясняет желание понизить ставку тем, что в настоящее время она находится на гораздо более высоком уровне, чем фактические ставки, по которым ЦБ предоставляет банкам денежные средства — чуть выше 6% процентов.
Коллеги ЦБ во всем мире делают обратное. Дело в том, что для этих стран повышение ставки является способом борьбы с инфляцией.
Так, в начале июня европейский ЦБ повысил ставку рефинансирования на 25 процентных пункта с 2,5 до 2,75% годовых. Тогда же Центральный банк Южной Кореи повысил базовую процентную ставку до 4,25 с 4%. Днем ранее ставка выросла в Таиланде. Аналогично поступил и Центральный банк Турции, который повысил базовую процентную ставку сразу на 175 базисных пунктов из-за усиления инфляции в мае до 9,9% и сильнейшего падения курса лиры — с 13,75 до 15% годовых. Повышение ставки ФРС США еще не произошло, решение по ставке будет принято 29 июня, но оно практически не вызывает сомнений у экспертов. На фоне этого ожидания наблюдается волатильность на emerging markets, а доллар постепенно отыгрывает свои позиции — последствия влияния этих процессов .
Решение по российской ставке рефинансирования рубль не «уронит» и инфляцию не подхлестнет. Оно экономически нейтрально, уверяют эксперты. «Наша ставка не является ключевым фактором, влияющим на макроэкономические показатели в стране, как это происходит в США и Европе, — рассказал «Газете.Ru» аналитик ИК «АК БАРС ФИНАНС» Александр Парамонов. — Наша финансовая система устроена по-другому. Ставка в США показывает процент, под который ФРС кредитует коммерческие банки и близка к межбанковским ставкам. У нас ЦБ не кредитует банки. Для этого он использует аукционы и дает банкам деньги под залог государственных бумаг». «В России роль ставки рефинансирования сводится в основном к учетной функции — для целей налогообложения и расчета штрафных санкций — и слабо связана с фактическими процентными ставками в экономике, поскольку отсутствует работающая система рефинансирования», — говорит аналитик ИК «Финам» Ольга Беленькая. Антон Струченевский, аналитик «Тройка Диалог», также считает, что «это нейтральное событие для экономики», поскольку «механизи рефинансирования у нас не работает». «Есть два пути поступления денег в экономику. Первый — через рефинансирование, если ЦБ кредитует коммерческие банки и перераспределяет деньги. Второй — когда ЦБ впрыскивает денежную массу в экономику, наращивая золотовалютные резервы. Мы идем по второму пути. Поэтому ставка никак не скажется на динамике денежной массы», — объяснил он.
«Само снижение разумно, — считает Струченевский. — ЦБ давно придерживается простого и разумного правила: высчитывает ставку, опираясь на ожидания по инфляции за год плюс 1,5-2%. Таким образом, ставка у нас неизменно находится в районе 2%. Ее снижение, вслед за текущим замедлением инфляции, вполне понятно».
Однако ставка все-таки может отрицательно сказаться на процентах по депозитам физических лиц. «Ставка влияет на налогообложение депозитов физических лиц, — пояснил Парамонов. — Когда процент по депозиту переваливает за установленный ЦБ, с этого дополнительного дохода физическое лицо должно выплатить налог». «В таком случае можно прогнозировать снижение ставок по депозитам», — считает аналитик ИК «АК БАРС ФИНАНC». Он замечает, что «это плохо согласуется с заявлением о намерении повысить ставки по депозитам». Аналитик ИК «Тройка Диалог» не видит причин для огорчения в этом возможном снижении: «В реальном выражении ставки по депозитам уже давно отрицательные».
