«"Самолет" — лишь первая ласточка». Почему проблемы одного застройщика развернули весь рынок акций России

Что попросил «Самолет»

Компания хочет получить у правительства льготный кредит на 50 млрд рублей. Сейчас компании не хватает денег, чтобы перекрыть старые долги и продолжать стройку в прежнем темпе.

В обмен на спасение акционеры готовы отдать государству «руль»: передать блокирующий пакет акций (более 25%). Это значит, что чиновники смогут контролировать важные решения в бизнесе.

Владельцы «Самолета» надеются, что это временная мера: когда дела наладятся, они планируют выкупить акции обратно.

В письме премьер-министру Михаилу Мишустину гендиректор компании посетовала, что застройщик потерял 43 млрд рублей из-за дольщиков. Люди массово судились с компанией из-за плохой отделки квартир или некачественной мебели и выигрывали компенсации.

Но главным образом в «Самолете» жалуются на высокую ставку ЦБ: из-за нее кредиты стали неподъемными. Теперь компания должна почти в полтора раза больше, чем зарабатывает за год.

Аналитики видели тревожные знаки давно: показатель долговой нагрузки «Самолета» превысил норму еще в 2025 году.

Что будет с акциями и деньгами инвесторов

«Самолет» слишком огромный, чтобы ему дали упасть.

Компания строит жилье в 16 регионах, за ней стоят тысячи дольщиков. Повторения истории с СУ-155, которая обанкротилась и оставила недострои, никто не ждет. Государство вмешается, но условия спасения будут жесткими.

Сама готовность отдать государству блокирующий пакет акций (то есть контроль над компанией) — это сигнал, что запас прочности оказался ниже ожиданий, говорят аналитики. Своими силами ресурсы для выплат найти уже не получается.

Главная цель такой компании будет не зарабатывать прибыль для инвесторов, а выполнять социальные обязательства и гасить долги. В условиях жесткого контроля и долгов дивидендов ждать точно не стоит.

Стоит ли сейчас покупать акции застройщиков

После публикации новостей об обращении в правительство акции «Самолета» упали на 8%. Еще в среду вечером их покупали по 977 рублей, а утром в четверг за них давали 860. Это — на уровне исторических минимумов.

У инвесторов может возникнуть соблазн купить подешевевшие бумаги — если не «Самолета», то других строительных гигантов?

Мнения опрошенных нами экспертов сходятся в одном: сейчас сектор недвижимости — это «минное поле». В 2026 году он находится в ловушке между высокой ключевой ставкой ЦБ (кредиты дорогие) и урезанной семейной ипотекой (покупателей мало).

Если ставка начнет устойчиво снижаться, а ипотека оживет, сильные игроки с доступом к финансированию смогут пережить текущий цикл и даже выиграть за счет ухода более слабых.

Не все застройщики одинаково уязвимы, согласен экономист, партнер коммуникационного агентства Goldmanagency Ахмед Юсупов. У кого долговая нагрузка ниже и меньше зависимость от льготной ипотеки — тот в более безопасной зоне. Например, ЛСР держится увереннее, чем ПИК или «Самолет», считает он.

Почему рынок упал целиком, а не только «Самолет»

После новостей о проблемах застройщика в «красную зону» (то есть подешевели) ушли акции многих других компаний, даже не связанных со стройкой.

Эксперты объясняют это «эффектом триггера».

Рынок акций и так был перегрет и напряжен: инвесторы нервничали из-за высокой инфляции, дешевеющей нефти и отсутствия хороших геополитических новостей (переговоры в Абу-Даби пока не дали конкретики).

Кроме того, инвесторы сразу начали просчитывать риски для банков. Крупнейшие кредиторы застройщиков — банки. Если у девелоперов проблемы с возвратом долгов, значит, хуже пойдут дела и у банков. А банки — это «кровеносная система» всего рынка, поэтому волна распродаж задела всех.

Впрочем, публичное подтверждение проблем с долгом у крупной компании скорее может повлиять на кредитные ставки для рискованных заемщиков, чем на рынок акций, полагает старший аналитик УК «Первая» Глеб Бобков.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям/ожиданиям.

Редакция не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. И не рекомендует использовать эту информацию в качестве единственного источника при принятии инвестиционного решения.