Сколько нужно тратить от капитала на пенсии, чтобы он не закончился

Как работает правило 4%

Правило простое: в первый год изымать 4% от стоимости портфеля. Затем ежегодно индексировать эту сумму на размер текущей инфляции.

Отсюда же базовый ориентир накоплений: нужна сумма, равная примерно 25 годовым расходам, ведь 4% = 1/25.

Для грубой оценки используют упрощение: желаемый месячный расход умножают на 300. В классическом изложении правило 4% предполагает портфель акций и облигаций в соотношении примерно 50/50 или 60/40. Когда рынки растут, прирост сверх изымаемых 4% реинвестируется, что помогает переживать просадки и компенсировать инфляцию. 

Почему именно 4%

В 1994 году Уильям Бенген исследовал исторические данные США за 1926–1992 годы. Анализ показал: для сбалансированного портфеля из акций и облигаций с долей акций 50–75% ставка изъятия около 4% с ежегодной индексацией на фактическую инфляцию с высокой вероятностью позволяет финансировать траты в течение 30 лет. 

Четыре года спустя другие ученые-экономисты подтвердили высокую «выживаемость» портфелей с фиксированной реальной ставкой изъятия. Исторически сочетания 50/50 и 75/25 выдерживали 30-летние периоды в большинстве сценариев.

Бывали длительные слабые периоды акций, когда облигации временно выглядят лучше, например 2000–2009 годы. Поэтому диапазон 50–75% акций часто рассматривают как оптимальный.

Расчеты по исторической доходности (1871–2016) показывают: для портфеля 50/50 правило 4% небезопасно на горизонтах свыше 30 лет. При меньшей доле акций, например 25/75, безопасная ставка изъятия должна быть не выше 3,5% — это дает около 98% шанса на успех. При нулевой доле акций безопасная ставка — ниже 3%.

Применимо ли правило к России

«Правило 4%» основано на анализе американского рынка. И совсем в другое время, в ХХ веке.

Но в РФ другой рынок. Американский — рынок роста, а российский — в большей степени дивидендный и куда более волатильный. Плюс геополитика, санкции, скачки курса — этих переменных в оригинальной формуле просто не было. 

Правило предполагает низкую и стабильную инфляцию. В условиях России, где она может вырасти до двузначных чисел, формула «4% + инфляция» превращается в машину по сжиганию капитала.

Если в первые годы «пенсии» рынок обвалится на 30–50%, но из портфеля продолжить изымать деньги по старой схеме, есть риск нанести накоплениям непоправимый урон. У правила нет «обратной связи»: оно не позволяет «заморозить» изъятия или взять меньше в плохой год.

Кроме того, на российском рынке диверсификация — это больше чем разложить капитал на акции и облигации.

На российском рынке разумно держать сумму 1–2 годовых расходов на банковском вкладе. Тогда во время сильных просадок портфеля не придется продавать подешевевшие активы. Можно жить на этот резерв, позволяя портфелю восстановиться.

Кроме того, в России всплески инфляции часто сопровождаются ростом ставок по вкладам — это возможность увеличить накопления.

Как адаптировать правило для России

Итак, в чистом виде «американское» правило не работает. Значит, нужно создать свое — то, что учитывает реалии российского рынка. То есть забыть о механическом подходе «4% + инфляция».

Вот несколько работающих подходов, от простых к более продвинутым.

1. Плавающий процент: просто и эффективно

Это самая прямая альтернатива классическому правилу. Вместо того чтобы фиксировать сумму в рублях и индексировать ее, вы каждый год забираете определенный процент (например, 3%) не от первоначальной, а от текущей стоимости портфеля.

Плюс: вы математически никогда не обнулите капитал. В хорошие годы ваш доход растет вместе с рынком. Минус: доход становится нестабильным. В кризис придется сокращать расходы.

2. Стратегия «ограждений»: живем по правилам рынка

Вы заранее определяете для себя «правила игры», которые автоматически корректируют траты.

Простая версия: разделите расходы на обязательные (ЖКУ, еда, лекарства) и желательные (путешествия, развлечения). В годы, когда рынок падает, можно просто полностью их урезать или отказаться от «желательных» трат, не трогая жизненно важные.

Продвинутая версия: вы устанавливаете верхний и нижний пороги стоимости портфеля.

• Если капитал пробивает верхний порог (например, вырос на 20%), вы позволяете себе увеличить годовые траты на 10–15%.
• Если портфель падает ниже нижнего порога, так же дисциплинированно сокращаете расходы.

Этот метод дает баланс между стабильностью трат и здоровьем капитала, защищая его в самые опасные моменты.

3. Метод «корзин»: психологический комфорт

Эта стратегия направлена не столько на расчеты, сколько психологическое спокойствие. Нужно мысленно разделить весь капитал на три «корзины» по времени:

• Краткосрочная (1–3 года): деньги на ближайшие расходы. Лежат на вкладе, накопительном счете, в облигациях или фондах денежного рынка. Это буфер безопасности, который можно спокойно тратить, не глядя на котировки.
• Среднесрочная (4–10 лет): сбалансированный портфель из акций и облигаций. Его задача — пополнять первую корзину по мере ее опустошения.
• Долгосрочная (10+ лет): агрессивная часть портфеля (акции, фонды). Ее цель — расти и обгонять инфляцию, обеспечивая будущее всего капитала.

Такой подход позволяет не паниковать во время просадок: вы знаете, что деньги на жизнь в безопасности, а долгосрочная часть портфеля имеет время на восстановление.

4. Не трогать капитал: стратегия максимальной надежности

Наконец, самый консервативный и, как ни странно, популярный подход. Нужно просто жить на тот пассивный доход, который генерирует портфель (дивиденды, купоны), не продавая сами активы.

Ник Маджиулли, операционный директор консалтинговой фирмы Ritholtz Wealth Management LLC, отмечал: более половины состоятельных пенсионеров (правда, опять же, американских) интуитивно приходят именно к этому: они тратят меньше, чем зарабатывает их капитал. Это создает колоссальный запас прочности и позволяет оставить наследство.

Единственно верного способа нет. Но задача — не найти чужой идеальный рецепт, а собрать свой собственный, комбинируя эти подходы. Можно начать с чего-то простого, оценить свой комфорт и со временем получится выстроить систему, которая подходит именно вам.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям/ожиданиям. Редакция не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. И не рекомендует использовать эту информацию в качестве единственного источника при принятии инвестиционного решения.