Не вторая волна, а первый звонок

— 30.11.09 09:21 —

В пятницу, 27 ноября, произошло сразу несколько выходящих за привычные рамки событий. Что привело к небольшому переполоху и возродило разговоры о второй волне кризиса.

Утро пятницы вызвало нервную дрожь во всем мире. Европейские рынки с утра заметно упали. Нефть и золото в первой половине дня резко снизились – на 4–5%. Для фьючерсов это очень большое колебание. Евро упал к доллару.

Рубль к бивалютной корзине рухнул сразу на 88 копеек. Российские фондовые рынки открылись большим гэпом вниз.

Аналитики немедленно связали это с последним крупным финансовым событием – преддефолтным состоянием Дубая (одного из эмиратов ОАЭ), которое вызвало падение азиатских фондовых рынков, перекинувшееся в Европу. На самом деле цена вопроса в Дубае по меркам мирового финансового кризиса – копеечная: отсрочка на полгода выплаты нескольких миллиардов долларов в связи с кризисом местного рынка недвижимости (конечно, одного из самых значимых и бурно развивавшихся в мире до кризиса). Даже не отсрочка, а всего лишь просьба к кредиторам об отсрочке. Сама по себе эта проблема никак не могла вызвать столь бурную реакцию мировых финансовых рынков. Однако других значительных событий не было – фондовый рынок США был закрыт на 2 дня в связи с Днем благодарения, а рынки мусульманских стран – в связи празднованием Курбан-байрам.

Во второй половине дня пятницы все разительно изменилось. Фондовые рынки Европы и России отыграли падение и закрыли день с плюсом. Нефть и золото в плюс не вышли, но активно восстанавливались, потеряв по итогам дня всего около 1%. Евро почти вернулся обратно к соотношению в 1,5 к доллару. День закрылся вполне оптимистично.

Премьер-министр России Владимир Путин и его французский коллега Франсуа Фийон на пресс-конференции в Париже в один голос заявили, что события в Дубае – просто эпизод, а не начало «второй волны» кризиса, выразив сдержанный оптимизм по поводу сохраняющейся тенденции к выходу из кризиса.

Разберемся. Я по-прежнему не вижу больших оснований говорить о выходе из кризиса – только о его временной стабилизации. Последние макроэкономические новости особенно не радуют.

Во вторник была опубликована статистика о второй оценке ВВП США за третий квартал 2009 года. Рост третьего квартала (ко второму, в годовом исчислении) оказался снижен с 3,5% до 2,8%. При этом, если исключить прирост запасов в частных компаниях (оставить то, что называется «реальные продажи ВВП»), рост оказывается еще ниже – всего 1,9%. В переводе с годового исчисления на привычное нам – рост в третьем квартале оказывается чуть менее полпроцента. А если добавить, что и этот рост обеспечен увеличением федеральных правительственных расходов (на 8,3% за квартал)...

Все эти новости благоприятными назвать никак нельзя. И, конечно, безработица растет, а кредитование населения падает. Рост потребительских расходов есть, но он вызван правительственными программами помощи населению – например, программа налоговых вычетов при покупке новых автомобилей добавила почти 1,5 процентных пункта в рост реального ВВП в третьем квартале (рост производства автомобилей). Именно в третьем квартале она закончила свое действие, и это вызвало резкий всплеск продаж машин в последние пару месяцев действия программы. Американцы очень торопились успеть получить вычеты (средний размер вычета – $4,5 тыс. на автомобиль).

В еврозоне после спада ВВП три квартала подряд в последнем наконец зафиксирован рост – на 0,4%. Но он оказался ниже ожидаемого и в Германии, и во Франции, и в Италии... Кроме того, подошли данные о падении в сентябре (к августу) розничных продаж (0,7%) и строительства (1,1%). На этом фоне рост промышленности на 0,3% выглядит даже немного странно, особенно с учетом продолжающегося падения цен на промпродукцию (0,4%). Безработица тоже растет.

Как известно, рынки растут на ожиданиях, а падают на фактах. Обычно. Т. е. рынки должны были бы упасть, узнав о пересмотре ВВП США в низшую сторону, о более низком росте ВВП Европы, чем ожидалось... Но бывают ситуации, когда рынки растут на ожиданиях, а потом, игнорируя факты, снова растут на новых ожиданиях. Это ситуации ажиотажных покупок, раздувания «пузыря» на рынках. Что мы и видим в мировой экономике с февраля этого года. При фактическом спаде в первом–втором кварталах 2009 года и стагнации в третьем финансовые рынки ушли далеко вперед: фондовый рынок вырос на 60%, цены на нефть и медь – почти вдвое, рост цен на золото начался только с сентября, но весьма бурный – на четверть всего за 2 месяца. Доллар упал за это время почти на 1/5 – финансовые рынки пошли искать более высокую доходность в других валютах и на других, не долларовых рынках. Бурное ралли финансовых рынков при стагнации реальной экономики.

Это всерьез обеспокоило страны G7, и они объявили о свертывании программ предоставления ликвидности экономике под видом выхода из экономического кризиса. Хотя, как мы видим, по реальным показателям о выходе говорить еще рано. Просто

притормозить надувание финансового пузыря стало вдруг задачей номер один.

И на самом деле можно говорить о некоторых наметившихся сдвигах в сложившихся весной и летом трендах. Вот эти симптомы:

1. В октябре – ноябре темп падения доллара резко замедлился. Вот уже трижды за последний месяц он пробивал планку в 1,5 к евро и снова откатывался назад.
2. Европейские фондовые рынки практически остановили свой рост (американский и английский продолжают расти как ни в чем не бывало).
3. Инвесторы обратили свое внимание на золото – обычной страховке при нестабильности на валютных рынках. Этот спрос на золото практически полностью финансовый – со стороны центробанков разных стран и спекулянтов/инвесторов при стагнации спроса со стороны ювелирной промышленности и других реальных покупателей. И, наконец,

именно в эту логику вписываются события последней пятницы. Рынки начали слышать плохие новости. Пусть пока это новости не от макроэкономики, а с тех же финансовых рынков. Но их услышали и отреагировали.

Впрочем, разворота тенденций пока, очевидно, нет. К концу дня рынки выправились и показали привычный оптимизм. Да и спад, связанный с новостями из Дубая, вполне ложится в простую коррекцию рынков на восходящем тренде, если смотреть данные за весь год. В общем, пока еще ничего не произошло.

Но это первый звоночек перед спектаклем. Будет еще второй, может быть, третий. А потом есть все шансы увидеть представление под названием «Вторая волна кризиса на финансовых рынках». Впрочем, о чем это я? Вторая волна – это для России. В США это будет уже третья...

Что же касается падения российского рубля, то, думаю, это не имеет отношения к мировым рынкам. Оно обусловлено чисто внутренними причинами. Какими?

Центробанк и правительство воздерживаются от комментариев. Аналитики говорят о разных причинах, но привязываются в основном к динамике мировых показателей. Однако столь резкое колебание рубля не коррелирует с динамикой мировых валют – никто не отреагировал столь бурно на новость из Дубая, которая, к тому же, пришла в среду, а не в пятницу. Кроме того, рубль упал и к доллару, и к евро сразу. Очевидно, надо искать какие-то внутренние причины.

Откуда-то появился большой спрос на валюту, а Центробанк оказался не готов сгладить его своими интервенциями. Не хочется говорить о том, что некие инсайдеры могли заработать большие деньги. Но вот вам еще одна возможная версия событий.

Министр финансов Алексей Кудрин выступает на финансовом форуме газеты «Ведомости» с заявлением о том, что «мы получили большой объем коротких спекулятивных денег с мировых рынков». РИА «Новости» немедленно подхватывает эту новость с заголовком «Фондовый рынок РФ перегрет спекулятивными средствами – Кудрин». А еще Кудрин добавляет: «Ничего не произойдет в ближайшие дни...» После чего за 2 дня индекс ММВБ падает на 5%, и на третий день появляется неожиданно большой спрос на валюту. Кто-то, похоже, выслушав А. Кудрина, быстро продал свои акции и перевел деньги в доллары и евро... Как всегда точные и очень своевременные заявления нашего министра финансов, которые служат ориентиром для бизнеса.

На следующей неделе рынки – и российский тоже – думаю, несколько успокоятся. Но звоночек прозвучал. Ждем второго звонка и идем занимать места в партере...

• ОТПРАВИТЬ:
• Livejournal
• Facebook
• В контакте
• Мой Мир
• Отправить по почте
• Добавить в избранное
• Распечатать

Livejournal.com

Имя ЖЖ-пользователя	Пароль
Правила использования	Отказ от ответственности

* Для комментирования, пожалуйста, авторизуйтесь

necroman

(без темы)

Алекс, в 3 квартале закончилась программа обмена развалин на новые автомобили со скидкой. Налоговые вычеты при покупке новых автомобилей будут действовать до 1 января 2010 года - напишите в гугле obama new car tax credit, первая...

Как
Тема
Комментарий

timchuk-y

(без темы)

Последние полгода на рынках шел шизофренический рост, при том что все "зеленые ростки" были чистой генной инженерией денежной накачки, прежде всего в КНР и США, а часто просто плодом манипуляции со статистикой. Безработица реальная в США - 20% Спрос продолжает тупо валится. А рынки летят в небеса... В такой ситуации в конце концов не...

Как
Тема
Комментарий

jana503

Не вторая волна....

Г-н Михайлов. как я понял, Вы уже давно себе место в партере заняли и пригрели. Интересно, а когда прозвучит третий звонок Вы уйдете или досмотрите "спектакль2 до конца. Для вас это спектакль, а для большинства-жизнь! и превращать жизнь в спектакль это неэтично или Вы считаете себя...

Как
Тема
Комментарий

sarainandrey

(без темы)

Чем объяснить колебания рубля? Да очень просто. Эти гады ждут первой возможности, чтобы оправдать самую незначительную девальвацию. Видите ли, бедным несчастным нефтяникам помогают!
А когда рубль начинает укрепляться, они тратят мои деньги - деньги налогоплательщика, чтобы не дать укрепитсья рублю. Из-за этого я же и плачу больше по валютным...

Как
Тема
Комментарий

r5012

Меня греют слова человека со святым именем про "эпизод", он и начало кризиса проспал - поверил в свой "План Путина"

.

Как
Тема
Комментарий

Все комментарии (27)...