Цивилизация
Отношение Евросоюза к Греции выглядит как все более откровенное свинство. Мало того, что ЕС деньги дает сам себе, записывая при этом долги на Грецию. Мало того, что он требует от Греции мер жесточайшего сокращения расходов бюджета, которое гробит экономику и выводит на улицы толпы людей. Так ЕС еще и придирается по мелочам, а когда власти Греции выполняют и эти мелочи, начинает откровенно тянуть время и возвращаться к обсуждению уже вроде бы принятых решений. Все это истолковать можно только одним способом — ЕС хочет, чтобы Греция обиделась на Европу и в одностороннем порядке приняла решение о выходе из еврозоны. И что делать Греции в такой ситуации?
Ошибки конструкции еврозоны
Конечно, Греция сама виновата, что попала в долговую ловушку. Слишком большой дефицит бюджета для еврозоны в нулевые годы (прежде всего, за счет завышенных социальных расходов). Немного великоват госдолг. Впрочем, до кризиса он стабильно держался на отметке около 100% ВВП, не рос. Было и хорошее — греческий ВВП рос вдвое быстрее еврозоны в целом. Больше 4% в год для Европы в нулевые годы — это очень неплохо.
Долг Греции стал быстро расти только после кризиса — с 2009 года по настоящий момент вырос до 160% ВВП. Важный вклад в рост этого показателя внес не только рост заимствований, но и резкий спад ВВП — почти по 7% в год. Надо точно понимать, что происходит: рост греческого долга — это попытка вытащить Грецию из кризиса. Это последствие кризиса в большей мере, чем предшествующей политики в нулевые годы. Это проблема, порожденная кризисом, обратная связь, усиливающая сам кризис.
А теперь посмотрим, есть ли некоторая вина самого ЕС в том, что греческая ситуация зашла так далеко — до дефолта. Большой дефицит бюджета? Есть Маастрихтские нормы — не более 3% ВВП. Греция показывала иногда в разы больший дефицит. Но разве это кого-то тревожило? Кто-то в Европе призывал Грецию к порядку? Нет, все молчали. Почему? Потому что ядру ЕС это было очень выгодно. Греки берут в долг и закупают немецкие, итальянские, французские товары... Всех устраивало. 100-процентный госдолг к ВВП никого не волновал — ни правительства ЕС, ни инвесторов.
Бизнес был спокоен как удав Каа. Страховка от дефолта (CDS) Греции в 2007 году была иногда даже ниже, чем у Германии. $10 млн греческого долга можно было застраховать на 5 лет всего за $5 тысяч (0,05%, просто бесплатно). И вот не прошли еще эти 5 лет, как стоимость CDS зашкалила за разумную планку – в декабре 2011 стоимость страховки оказалась больше стоимости страхуемого имущества, показывая фантастические 11 тысяч пунктов вместо докризисных 5.
А что, собственно, изменилось?
Спад ВВП в Греции, который греки попытались затормозить новыми займами. И эти займы им дали! Только в одном 2009 году Греция заняла на рынках 80 млрд евро — почти 30% ВВП. И в 2010-м дали. А почему? Потому что Греция занимала в своей единой европейской валюте — в евро, валютных рисков не было.
Система как будто специально была устроена как ловушка: мы даем тебе кредиты до тех пор, пока не станет слишком поздно... Только летом 2011-го Европа опомнилась. Стоимость греческих бондов резко повысилась, CDS вырос до 1000 пунктов (10% от стоимости долгов, что вполне покрывала возросшая доходность греческих облигаций). Уже тогда было все понятно — Греция попала в долговую ловушку. Раньше Греция занимала деньги и на них обслуживала долг и тратила их на экономику и социальные программы. Теперь долг стал столь велик, что его рост больше не приносил Греции доходов, наоборот, на обслуживание долга надо было отвлекать доходы бюджета. И проблема была не столько в самом долге (по абсолютному размеру он рос не слишком быстро: 10–20% в год), сколько в резко возросших процентах по нему — он стал в разы дороже. А деваться Греции было уже некуда — просто рефинансирование долга автоматически удорожало его и резко увеличивало долговую нагрузку.
Резкий рост процентов по греческим бондам говорит о том, что главной проблемой была даже не долговая ловушка, а ловушка ликвидности, когда ломается сама возможность рефинансировать долги.
Европа тогда вмешалась и что сделала? Просто дала Греции денег. Т. е. не протянула руку спасения, а позволила Греции еще глубже потонуть в долговой проблеме. Естественно, за счет самой же Греции. Это называется заливать пожар керосином.
А еще Европа показала своим банкам, что покупать греческие облигации — это здорово. Невероятная доходность фактически под гарантии ЕС (спасли раз — спасем и еще). А спустя полгода все снова грохнуло с ростом CDS за невероятные 100+%.
США поджигают запал европейской бомбы
С окончанием QE2 весной 2011-го в США встала во весь рост проблема финансирования американского госдолга. Если не ФРС (американский центробанк) финансирует прирост госдолга, то кто? Конечно, внутренние инвесторы (ведь получать 0,5–3% по американским госбумагам лучше, чем 0,25% в ФРС). Но не только.
Проблема хорошо решается с помощью притока иностранного капитала. Вот только трудность – не хотелось бы привлекать капитал повышением процентной ставки. Это может остановить и так слабый экономический рост в США. Как привлечь иностранный капитал?
И тут по странному совпадению обострилась проблема европейского госдолга. И англоязычные СМИ (т. е. в США и Великобритании, которые членами еврозоны не являются) стали со вкусом и разнообразными подробностями обсуждать тему развала еврозоны и отказа от евро. А американские банкиры — выходить из облигаций наиболее проблемных европейских стран, что сразу же резко увеличило размер проблем долгов в Европе.
Все это, опять по странному совпадению, увеличивает спрос на американские доллары и облигации американского минфина. Процент по ним повышать не надо, он даже может упасть — ведь психологическая и финансовая атака очень эффективна: доллар растет за полгода (вторая половина 2011-го) на 15% к евро, что дает огромные — сравнимые с облигациями греческого долга! – прибыли при 100-процентой надежности вложений. Можно даже не предпринимать больше никаких действий — Европа для решения своих проблем начала печатать евро.
Получается, что Европа, в которой обострились долговые проблемы, фактически своими капиталами решает в первую очередь проблему не своего долга, а долга заокеанского соседа. А в самой Европе долговая проблема только обостряется.
США запаслись попкорном и смотрят европейский спектакль из-за океана, продолжая смаковать отдельные сцены — с Грецией, Португалией, Италией...
Греческая проблема оказалась матрешкой — проблемой в более глобальной проблеме.
Европа поджигает запал греческой бомбы
Итак, долговая проблема Греции в конце прошлого года предсказуемо обострилась. И что сделала Европа? Она сделала худшее из всего что могла.
Во-первых, снова предложила денег на рефинансирование долга. Деньги эти в Грецию даже не попадут. Они будут перечислены на счет в европейском центробанке (ЕЦБ), откуда разойдутся инвесторам — европейским банкам и странам.
Во-вторых, начала длительное многомесячное обсуждение списания греческих долгов. Чтобы все банки сумели подготовиться. И провела раунд количественного ослабления евро — выдала евробанкам больше полутриллиона евро долгосрочных кредитов (что значительно превышает весь греческий долг целиком). Теперь у евробанков есть деньги для ликвидации последствий списания греческого долга — даже его 100%.
В-третьих, приняла какой-то совершенно бредовый план по сокращению греческого долга со 160% до 120% к ВВП к 2020 году. Ясно ведь, что и 120% — слишком много для Греции. Это вообще никакое не решение для страны. И для Европы тоже.
Наконец, в-четвертых, танком наехала на Грецию, требуя от нее жесточайших мер экономии госрасходов. Совершенно ясно понимая, что:
— это никак не решает проблему греческого госдолга;
— это приведет к резкому ухудшению экономической ситуации в Греции и спровоцирует дальнейшее падение ВВП, что только ухудшит проблему госдолга;
— это приведет к социальным волнениям и политической нестабильности в Греции.
При этом Европа не просто пообещала денег, а совершенно наглым образом заявила, что хочет, чтобы расходы греческого правительства одобрял еврокомиссар. Он должен следить за тем, чтобы Греция в полном объеме обслуживала свой долг, а что там со всеми остальными госрасходами, его не интересует.
Европа сознательно провоцирует социальный и политический взрыв в Греции. Взамен предлагая нечто совершенно неприемлемое для страны и никак не решающее проблему ее госдолга.
Зачем Европе нужен взрыв в Греции? Чтобы страна, обидевшись, возмутившись и т. д., вышла из еврозоны, а возможно, и из ЕС. Европа не может или не хочет исключать Грецию, она хочет, чтобы Греция сама приняла это решение.
Адекватный ответ Греции
А что сама Греция? Ее политики оказались слишком слабы и нерешительны. Они идут за Европой и ее решениями как какие-то зомби, даже не пытаясь вмешаться в эти решения. Европа принимает решения, заведомо невыгодные Греции, а греческие политики их выполняют. Европа говорит Греции все более оскорбительные вещи и прямо наступает на национальный суверенитет, а греческие политики это глотают и опять соглашаются...
Европа уже не знает, как оттолкнуть навязчивых доверчивых греков, и после выполнения Грецией всех требований начинает пересогласовывать и затягивать уже принятые решения. Это уже совсем как ударить ребенка. Ну когда же греческий народ перестанет терпеть этих слюнтяев у власти и наконец поссорится с Европой?
Что следовало бы делать греческим политикам?
1. Не выходить из еврозоны. Раз выпихивают — значит, выгодно там остаться. Однозначно, как сказал бы известный российский политик...
2. Объявить односторонний дефолт по ВСЕМ греческим долгам. Больше не платить по ним никому — ни банкам, ни государствам, ни объединенной Европе.
3. Предложить долг страны к обмену на новые 15-летние облигации. Дисконт 60% (соответственно, долг сокращается более чем вдвое — до 80% ВВП, что примерно среднеевропейский уровень). С льготным периодом по выплате процентов (типа в течение первых 3 лет выплачивать только 1/10 процентных платежей). Проценты невысокие — 3% годовых было бы достаточно. Не хотите менять добровольно — тогда долг просто зависнет. Первые прибегут европейские комбанки, потому что иначе им придется создать 100-процетные резервы под греческий долг (т. е. заморозить деньги у себя на счетах в сумме, равной греческому долгу). А при обмене на новые облигации эти резервы сразу увеличат прибыль банков. Вторыми придут обмениваться внутренние инвесторы (30% греческого долга) — им деваться некуда. А вот с Еврокомиссией, ЕЦБ и МВФ, которые держат еще 30% госдолга, а также с государствами-кредиторами (прежде всего, Германия и Франция) стоило бы вступить в переговоры и, возможно, дать им дисконт всего 30% (а государствам, возможно, и вообще без дисконта, это же деньги налогоплательщиков) за некоторые политические преимущества. Прежде всего, за то, чтобы Европа проглотила бы односторонний греческий план.
4. Отказаться ездить в Европу, а если европолитики хотят что-то обсудить — то только в Греции и с передачей переговоров в прямом эфире. Надо завоевывать доверие народа Греции, это важнее, чем отношения с ЕС.
5. Добавить новую программу приватизации и сбалансировать бюджет. Это сразу бы снизило все риски дефолта по новым греческим облигациям и создало бы их нормальный вторичный рынок. И, главное, возможность экономического роста в стране.
6. Провести «фискальную девальвацию» — снизить налоги на зарплату, повысив косвенные налоги на товары. Финансировать из бюджета дефицит пенсионного фонда — это ерунда. Но зато греческие товары и услуги станут относительно дешевле (труд дешевле), а импортные – дороже. Этот эффект, равный девальвации национальной валюты, подтолкнет экономический рост. Ну, еще много чего можно сделать — продавать (сдавать в долгосрочную аренду) целые острова и т. п.
Проблема греческого долга была бы сразу решена. Уже только поэтому Европа вздохнула бы свободно и приняла бы этот план. Не без опасений, конечно, вдруг Португалии захочется повторить подвиг? Но приняла бы.
Все это немного нечестно. Конечно, страна взяла в долг, а теперь отдает меньше половины. Но давайте быть честными до конца — такая ситуация сложилась из-за ошибочной конструкции еврозоны (единая валюта при несогласованной бюджетной политике) и слишком большом опоздании с решением проблемы Греции.
Не давайте в долг тому, кто не сможет вернуть денег, или заранее миритесь с тем, что он их не вернет. Вина Европы в этой ситуации есть, и, возможно, именно она является главной. Будь у греков драхма, долговой кризис так далеко не зашел бы. Так что пусть ЕС расплачивается за свои ошибки и ехидно-лицемерную позицию, занятую по проблеме Греции в 2011–2012 годах.
Почему не стоит выходить из еврозоны?
— Потому что наличие национальной валюты сразу добавило бы валютных рисков любым новым долгам, а так страна вернется на рынок долгов уже через год-два.
— Потому что не будет смысла выводить капиталы из страны (ведь они будут в евро).
— Потому что главная экспортная отрасль страны — туризм.
Наконец, потому, что введение драхмы сразу обесценит все внутренние долги Греции раз в пять, не меньше (если их переводить в драхмы). Это намного сильнее, чем сокращение внешних долгов. А выгоднее, чтобы пропорция была одинакова, так больше денег останется в самой Греции.
Европа почти неприлично откровенно выталкивает Грецию из еврозоны. У Греции есть адекватный ответ Европе — односторонний дефолт, который просто сметет всю европейскую лицемерную политику.
И Европа проглотит этот ответ, никуда не денется. Но найдутся ли в Греции политики, которые решатся дать такой ответ?
