Рубль не заметил свободы

Отказ Центробанка от поддержки рубля не привел к его падению

Екатерина Мереминская 11.11.2014, 18:00
Артем Сизов/«Газета.Ru»

Первые торги без валютного коридора не обвалили курс рубля — доллар подорожал всего на 6 копеек. Поддержку национальной валюте оказали заявления ЦБ и Владимира Путина. Хотя дешевеющая нефть и необходимость расчетов по внешним долгам продолжают давить на рубль, по подсчетам экономистов, фундаментальное равновесие уже достигнуто.

Свободное плавание рубля в первый торговый день не обернулось свободным падением. Официальный курс на 12 ноября установлен на уровне 45,92 руб./$1, что только на 6 коп. выше курса вторника. Евро даже подешевел на 19 коп., официальный курс — 57,05 руб./€1. Правда, к вечеру валюты снова подорожали — в 17.25 на «Московской бирже» доллар стоил 46,5 руб., евро — 57,8 руб.

При этом во вторник рубль больше не удерживался регулятором в так называемом «валютном коридоре».

Накануне днем ЦБ фактически отказался от использования этого ориентира, объявив, что выход Банка России на валютный рынок теперь не будет жестко регламентироваться колебаниями курса, а будет предприниматься лишь «в случае возникновения угроз для финансовой стабильности».

Кроме того, во вторник регулятор «в целях стабилизации ситуации на валютном рынке» ограничил предоставление рублевой ликвидности с помощью операций «валютный своп». Ограничение вводится на период до 30 ноября, лимит составляет рублевый эквивалент $2 млрд в день. «В дальнейшем Банк России будет оценивать объем предоставления рублевой ликвидности с помощью операций «валютный своп» с учетом состояния валютного рынка», — говорится в сообщении ЦБ.

Новость подняла курс рубля: если по состоянию на 16:00 мск он достигал 47,5 рубля за доллар, то к закрытию торгов снизился до 46,39 рублей. Впрочем, это все равно на 88 копеек выше значения,на котором торги закрылись накануне.

Одновременно власти, начиная с президента России Владимира Путина, заявили, что не видят фундаментальных факторов для такого резкого падения курса национальной валюты. Словесные интервенции привели к краткосрочному укреплению рубля на вечерних торгах: курс доллара снизился до 45,6 руб., евро — до 56,7 руб.

Премьер-министр Дмитрий Медведев во вторник также выступил в поддержку курса рубля. Обвальному падению курса рубля в последние недели поспособствовали «недобросовестные» спекулянты, фундаментальных причин для дальнейшего ослабления российской валюты нет, заявил премьер-министр Дмитрий Медведев, открывая заседание правительства.

Даже зарубежная пресса не оставила без внимания действия Банка России.

«Ограничение предложения рублевой ликвидности со стороны ЦБ могут помочь стабилизировать курс рубля в краткосрочной перспективе. Впрочем, волатильность и слабость рубля могут и сохраниться до тех пор, пока не наступит полная ясность относительно намерений ЦБ относительно внезапных интервенций. В долгосрочной же перспективе ослабление рубля, вероятно, продолжится, под влиянием ухудшающихся фундаментальных факторов», — цитирует американская газета The Wall Street Journal стратега Societe Generale Феникса Калена. «Новое обострение украинского кризиса и встреча («большой двадцатки». — FT) в конце недели могут возобновить давление (на рубль. — FT)», — приводит британская Financial Times мнение валютного стратега из московского офиса Сбербанка Тома Левинсона.

К фундаментальным факторам, влияющим на курс рубля, в первую очередь относят дешевеющую нефть — экспортеры за те же объемы могут выручить меньше валюты, что делает ее более ценной, а кроме того, уменьшает привлекательность российской экономики с точки зрения инвесторов.

«Мы наблюдаем продолжающееся снижение котировок нефти, и сейчас марка нефти Brent торгуется возле годовых минимумов на уровне $82,1 за баррель (вчера были попытки восстановиться, которые закончились неудачно, и сегодня цены на черное золото продолжают снижение почти на 1%)», — говорит аналитик управления инвестиционных операций Ланта-банка Роман Ермаков. При падении цен на нефть снижение курса рубля балансирует платежный баланс, и в этом смысле отказаться теперь от поддержания курса рубля — разумное решение, как пишет в своем блоге главный эксперт Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Егор Сусин: «Банк России не регулирует цены на нефть, потому и удерживать курс (импорт) — это способствовать ухудшению платежного баланса».

По свежим данным ЦБ, положительное сальдо внешней торговли (разница между экспортом и импортом) в сентябре 2014 года сократилось на 18,3% по сравнению с августом и составило $12,953 млрд.

«Сокращение сальдо — это фактор ослабления рубля, — уточняет руководитель аналитического департамента ООО «Совлинк» Ольга Беленькая. — Но пока по итогам девяти месяцев 2014 года профицит больше, чем в 2013 году, поскольку импорт из-за девальвации уже снизился, а экспорт практически остался на том же уровне».

Основное снижение цен на нефть состоялось позже и еще не нашло отражения в данных сентября. Впрочем, и влияние продовольственных контрсанкций, введенных в августе, дополнительно сократит импорт, скорее всего, уже в четвертом квартале, то есть поможет сохранить баланс.

Второй фундаментальный фактор, оказывающий давление на рубль, — необходимость расчета по внешним долгам, для чего российским компаниям необходима валюта. «Закрытие внешних рынков привело к тому, что российские компании не могут рефинансировать долги и стараются накапливать валюту для последующих выплат», — говорит Беленькая.

«В конце этого года и весь следующий год банкам и корпорациям нужно будет погасить существенный объем заимствований в валюте, что формирует дополнительный спрос на доллар», — поясняет советник председателя совета директоров Локо-банка Константин Комиссаров.

«Долговые выплаты корпоративного сектора (банки и компании) достаточно существенны, их пик приходится на относительно короткий период: третий квартал 2014 года — $56,1 млрд, четвертый квартал 2014 года — $46,5 млрд; первый квартал 2015 года — $31,3 млрд», — пишет Сусин.

«Здесь стоит учитывать, что приличная часть долгов — это внутрикорпоративные долги компаний (финансирование через офшоры, то есть гасить в реальности нужно далеко не все)».

Возможно, что частично валюта уже накоплена. «Корпорации уже аккумулировали большую часть валюты для предстоящих до конца года погашений, и такого значительного давления на рубль с их стороны уже не будет», — прогнозирует Ермаков. «Накопления весьма значительные. По данным ЦБ, у коммерческих банков привлечено от предприятий и организаций средств в валюте на 7 трлн руб. Это очень хорошая подушка. Другое дело, что это распределено неравномерно. Эти остатки, по-видимому, у экспортеров — у кого валюта есть, тот не спешит ее продавать, и это создает дисбалансы», — уточняет Беленькая.

Все это создает давление, хотя, по фундаментальным подсчетам экспертов, равновесие уже достигнуто. «В ноябре российская валюта будет торговаться в широком канале 45–50 руб./$1. В то же время после Нового года, когда спрос на валюту со стороны отечественных компаний и банков уменьшиться, а цены на черное золото стабилизируются возле уровня в $90 за «бочку», российская валюта может укрепиться до уровня в 41,5–42 руб./$1», — считает Ермаков.