Цивилизация
Процедуру защиты от кредиторов руководство Stelco (вторая по объему производства стали компания в Канаде) инициировало в январе 2004 года.
Решить проблемы компании в числе прочих вызвались Deutsche Bank и «Северсталь».
Изначально менеджмент Stelco всецело выступал за реализацию сделки с банком, но категорически против выступили профсоюзы канадской корпорации, посчитавшие, что план реструктуризации, предложенный Deutsche Bank, не предусматривает защиты их интересов. Зато крайне выгодным для себя профсоюзы компании сочли предложение «Северстали».
Таким образом, российская компания и немецкий банк оказались основными претендентами, но неожиданно для всех менеджмент Stelco сделал ход конем, обратившись в суд за разрешением провести реструктуризацию компании самостоятельно.
Очевидно, на окончательное решение руководства компании повлияло то обстоятельство, что в прошедшем году благодаря рекордно высоким ценам на сталь Stelco удалось несколько поправить свое финансовое положение. Президент компании Кортни Пратт, в частности, высказывался в том смысле, что благоприятная рыночная конъюнктура увеличивает шансы корпорации на привлечение дополнительных средств.
К такому же мнению, по-видимому, пришли и канадские судебные органы, одобрившие план выхода компании из банкротства путем продажи своих акций и долговых обязательств. Кроме того, в рамках реструктуризации суд разрешил Stelco продать свою долю в нефтепроводе компании Canadian National Steel Corp., являющейся подразделением американской корпорации Oregon Steel Mills.
Решение суда менеджменту Stelco явно пришлось по душе. «Я уверен, что мы привлечем деньги, — заявил глава компании Кортни Пратт. — Это верный способ вывести компанию из состояния банкротства».
В «Северстали» «Газете.Ru» сдержанно прокомментировали, что «компания продолжает изучать ситуацию и вести переговоры со всеми заинтересованными сторонами включая профсоюзы и правительство Канады».
Теоретически шансы на покупку Stelco, по словам аналитиков, у «Северстали» еще остаются. Компания до сих пор находится под процедурой защиты от кредиторов, очередной срок которой истекает в конце апреля, но, скорее всего, будет заново продлен. Теперь менеджменту Stelco предстоит доказать, что руководство компании в состоянии привлечь средства и выполнить взятые на себя обязательства.
Однако сделать это будет достаточно сложно — долги компании только по пенсионным обязательствам превышают $1 млрд.
По словам Александра Пухаева из ОФГ, «сейчас у Stelco есть шансы самостоятельно выйти из кризиса: этому способствует конъюнктура рынка». Кроме того, по мнению аналитика, если бы компания не приносила дохода, вряд ли ей была бы предоставлена попытка реабилитироваться самостоятельно. Эксперт признает, что выбраться из кризиса своими силами канадцам будет непросто: «К концу года планируется снижение цен на продукцию Stelco, и если эти прогнозы оправдаются, шансы компании значительно понизятся».
Неудачу «Северстали» в Канаде эксперты склонны оценивать двояко. Большинство из них, впрочем, склоняются к мысли, что проблемный актив мог значительно осложнить жизнь российской компании.
Аналитик ИК «Файненшл Бридж» Игорь Васильев срыв экспансии «Северстали» в Канаду расценивает скорее позитивно, подчеркивая, что «Stelco – нерентабельное предприятие, поднять которое было бы достаточно сложно». «К тому же, — напоминает Васильев, — у «Северстали» уже есть выход на североамериканский рынок: в 2004 году компания приобрела американского банкрота Rouge Industries». Впрочем, аналитик признает, что приобретение Rouge Industries рынок также поначалу оценивал скептически, а российской компании удалось вывести свою американскую «дочку» на уровень рентабельности. Кроме того, скупка иностранных активов вписывается в общую стратегию «Северстали» по расширению своего присутствия за рубежом. В конце 2004 года компания пополнилась итальянским стальным активом Lucchini Group.
Вопрос о том, выйдет ли Stelco из кризиса, по мнению Александра Пухаева, может решаться в течение нескольких лет. И не факт, что по прошествии этого времени интерес «Северстали» к канадской компании будет по-прежнему высок.
Сергей Донской из ИК «Тройка Диалог», напротив, уверен, что, если канадской компании не удастся преодолеть свои трудности, «Северсталь» с большой долей вероятности сохранит интерес к приобретению этого актива. «Дочка «Северстали» – Severstal North America обладает хорошими возможности по прокату, но, чтобы обеспечить полностью работу своих мощностей, компании не хватает собственных слябов (стальных заготовок). Приобретение Stelco, имеющей возможность поставлять такого рода продукцию, в этом смысле было бы «Северстали» очень выгодно», — поясняет эксперт.
