Цивилизация
— Весной текущего года Совет директоров «Россетей» одобрил реализацию проекта по выпуску еврооблигаций, в объеме эквивалентном 60 млрд. рублей. Листинг еврооблигаций планируется проводить на Ирландской (ISE), Гонконгской (HKSE) или другой международной фондовой бирже. При этом недавно «Россети» посетили Сингапурскую биржу. Расскажите об этом проекте подробнее?
— Ситуация, сложившаяся на международных рынках капитала в последний год, не благоприятствует привлечению финансирования (в том числе банковского) со стороны западных инвесторов. Санкции, осложнившиеся международные отношения и обесценение рубля практически полностью закрыли западные рынки капитала для российских компаний, что значительно сужает список возможных источников финансирования. В последнее время мы видим постепенное улучшение ситуации — инвесторы адаптируются к новому профилю рисков российского рынка. Однако восстановление притока инвестиций не будет идти быстро и ограниченность российского рынка капитала, по крайней мере, какое-то время сохранится.
«Россети» ведут последовательную и планомерную работу по максимальной диверсификации возможных источников привлечения финансирования, как в России, так и за рубежом, что позволяет, в конечном итоге, получать финансирование на комфортных для компании условиях. В текущей ситуации вполне целесообразным является рассмотрение Азии, как одной из стратегических площадок для размещения ценных бумаг «Россетей», азиатские рынки капитала в меньшей степени подвержены влиянию санкций и исторически ориентированы на государственные инфраструктурные компании.
После получения одобрения Совета Директоров на реализацию проекта размещения еврооблигаций, «Россети» посетили Гонконгскую, Шанхайскую и Сингапурские биржи, провели ряд встреч с потенциальными азиатскими инвесторами, которые показали значительный интерес к возможному размещению ценных бумаг «Россетей». За последний год достигнут значительный прогресс в переговорах с китайскими банками по привлечению банковского финансирования, в частности, получено положительное кредитное решение в отношении «Россетей» в одном из китайских государственных банков. Выход на азиатские рынки капитала – это последовательный процесс, который занимает значительное количество времени и требует серьезной предварительной подготовки. В продолжение начатого диалога с потенциальными инвесторами на начало 2016 года запланирован ряд встреч в Сингапуре, Гонконге и Шанхае. При этом нужно понимать, что формирование инвестиционной истории на азиатских рынках – долгосрочный процесс и начинать его необходимо как можно раньше – вне зависимости от того, в какой точке экономического или рыночного цикла мы находимся.
— По вашей оценке, когда будет возможно размещение — какие условия рынка будут для компании благоприятными? Оценка компании, курс рубль/доллар, макроэкономические показатели?
— Как только условия размещения будут удовлетворять внутренней оценке компании. Эта оценка меняется в течение времени и зависит как от внутренних потребностей группы, так и от планов «Россетей» на следующие годы. Необходимо понимать, что для создания привлекательного для инвесторов имени, недостаточно встреч с инвесторами – компания должна делать сделки, формировать свой круг инвесторов. По результатам встреч с инвесторами, мы увидели потенциальный интерес к возможному размещению бумаг «Россетей», номинированных в долларах США, Сингапура или китайских юанях, в объеме эквивалентном $300 – 500 млн. С учетом работы Банка России, который последовательно создает инфраструктуру для прямых валютных свопов юань – рубль, на рынке вполне может сложиться ситуация, когда, например, займ в юанях плюс своп юань-рубль будет дешевле займов в рублях. «Россети» должны быть готовы к такой ситуации, поэтому мы начали диалог с биржами и инвесторами в 2015 году и планируем его продолжить в 2016.
— Какой пакет «Россети» готовы предложить инвесторам? Это будут новые акции или существующие?
— На настоящий момент мы рассматриваем технический листинг депозитарных расписок, что не подразумевает продажу дополнительных пакетов акций. На сегодня «Россети» удовлетворяют всем требованиям для прохождения такого листинга. Если же говорить про долговые бумаги, то при определении объема выпуска мы будем исходить из спроса инвесторов и предлагаемой ими доходности.
— Почему Сингапурская биржа?
--Представителями «Россетей» были проведены переговоры со всеми возможными площадками азиатского региона. Сингапурская биржа лишь один из возможных вариантов для размещения ценных бумаг компании, окончательное решение, безусловно, будет приниматься исходя из выбора наиболее благоприятных условий для размещения бумаг, и чем больше у компании будет возможных вариантов — тем более комфортные условия мы сможем выбрать. На текущий момент Сингапурская биржа располагает самой большой базой инвесторов в Азии, на ней зарегистрированы более 4000 инвестиционных фондов, при этом биржа максимально, среди азиатских площадок, ориентирована на зарубежных инвесторов. Правила Сингапурской биржи позволяют в текущем моменте провести технический листинг расписок. Пример прохождения аналогичной процедуры — компания «Газпром», которая уже провела листинг на Сингапурской бирже.
— Эксперты-аналитики скептически оценивают инвестиционную привлекательность компании. Чем, по вашему мнению, бумаги компании, имеющей рублевую выручку и регулируемую государством может быть интересна зарубежным инвесторам?
— «Россети» — стратегический актив и одна из наиболее стабильных компаний, особенно в текущей ситуации, когда риски обесценения национальной валюты во многом реализовались. Наша выручка не зависит от колебаний цен на нефть, газ и прочее сырье и не подвержена серьезным рискам «провала» спроса. В отличие от, например, ряда товаров народного потребления, продажи которых в кризис значительно упали, электричество по-прежнему необходимо всем. В то же время мы постоянно работаем над оптимизацией операционных расходов и повышением эффективности и уже добились на этом направлении определенных успехов. Да, безусловно, мы не можем показывать взрывного роста выручки и других показателей в случае позитивных изменений ситуации в экономике, но специфика компании с точки зрения инвесторов — стабильность, а, на мой взгляд, на текущем рынке это наиболее востребованный показатель. Что касается режима тарифного регулирования и других факторов, на которые мы не можем оказывать прямого воздействия, то, на наш взгляд, они уже учтены в текущих котировках наших акций, при этом следует отметить последовательное совершенствование законодательства в области тарифного регулирования.